- il y a 4 mois
Ce vendredi 24 avril, Laurent Daure, analyste chez Kepler Cheuvreux, David Rainville, responsable stratégie Tech chez Sycomore AM, et Gilles Santacreu, trader algorithmique et administrateur du site Boursikoter.com, se sont penchés sur le record sur le Nasdaq, le redressement d'Intel sur le marché, l'évolution des modèles IA en Chine, Bentley System, GDS Holdings, les seuils techniques à surveiller sur la tech, et les actifs tech à fort potentiel, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:01BFM Bourse, TechStocks, Guillaume Sommeret.
00:06Tout un stout d'action pour investir dans la tech, TechStocks chaque vendredi.
00:09Pendant 27 minutes, on vous apportera des idées de pépites et on tentera de faire de vous des insiders.
00:18Nos goûts de la tech, cette semaine ils viennent de nous rejoindre.
00:20Laurent Dorr, analyste pour Kepler Chevreux. Bonjour Laurent.
00:23Bonjour Guillaume.
00:24Bienvenue David Rhinville, bonjour David.
00:25Bonjour.
00:26Responsable stratégie tech pour Sycomore Asset Management.
00:28Chaque vendredi, à cette heure-ci, donc BFM Bourse prend de l'avance sur la tech boursière grâce à votre
00:33expertise.
00:34Dans un instant, vous nous livrerez vos pépites méconnues, mais d'abord dans l'actu.
00:41Ça c'est pour ceux qui ont raté la semaine.
00:43Et quelle semaine à nouveau ?
00:44Le Nasdaq, aujourd'hui, signe un nouveau plus haut historique, ça tombe bien pour TechStocks.
00:48Voilà, nouveau plus haut à l'instant du Nasdaq.
00:50L'indice des semi-conducteurs, l'indice sectoriel des semi-conducteurs, lui, signe une 18ème hausse d'affilée aujourd'hui.
00:56C'est un nouveau record.
00:58Quelle période pour la tech ?
00:59Est-ce que vous sentez qu'on entre dans un nouveau super-cycle de la tech, David ?
01:05Écoute, je ne sais pas si c'est un nouveau super-cycle, mais c'est sûr que c'est un
01:08super-cycle.
01:08On peut débattre si le cycle a commencé en 2023 ou dans la dernière année avec les modèles de raisonnement
01:15d'IA qui sont beaucoup plus tokenivores, qui consomment beaucoup plus de puissance de calcul.
01:21Mais c'est sûr que 18 jours en ligne, on ne voit pas trop ça souvent.
01:25Oui, ce n'est pas fréquent, il faut en profiter, Laurent.
01:28Les gens qui ont la chance de suivre les semi-conducteurs font une très belle année.
01:33Par contre, ce qui est intéressant en regardant le Nasdaq, il y a à peu près 20-25% de
01:36valeur software dans le Nasdaq.
01:38Et c'est la partie qui sous-performe très nettement.
01:40Vous allez avoir du ServiceNin, du Adobe, Salesforce, Microsoft.
01:44Toutes ces boîtes sont en baisse, quasiment, avec des baisses qui peuvent atteindre 25 à 30%.
01:49Donc, il y a vraiment eu à l'intérieur du Nasdaq un arbitrage vers le semi.
01:54Et c'est ça qui est dingue.
01:55Et effectivement, c'est que le Nasdaq parvient à battre de nouveaux records, alors que tout un pan du Nasdaq,
01:59lui au contraire, souffre, est en souffrance et ne suit pas.
02:02Et pourtant, record du Nasdaq.
02:03C'est-à-dire qu'on a dans le Nasdaq même une forme de concentration croissante.
02:06On n'arrête pas de dire que le S&P est concentré en tech.
02:08Dans le Nasdaq aussi, ça se concentre de plus en plus en l'occurrence en ce moment, David ?
02:11Oui, exactement. Le Nasdaq, je crois, est à 19 fois le PE 2027.
02:17C'est des niveaux qu'on n'a pas vus. La moyenne des 10 dernières années, c'est 20 fois.
02:21Donc, cette sous-performance-là du logiciel crée des opportunités de valeurs qui sont plus basses sur le Nasdaq.
02:29Alors, Laurent, justement, vous les suivez, ces valeurs-là, des logiciels, etc.
02:33Qu'est-ce qui, sur la semaine écoulée, vous a le plus bluffé ?
02:35Qu'est-ce qu'il faut retenir dans cet univers-là ?
02:37Et puis, dans un instant, on parlera de ce qui marche aussi, parce qu'il y a plein de trucs
02:39qui marchent.
02:39Mais là, dans le logiciel, c'est plus dur.
02:40Oui, c'est compliqué. C'est le nouveau monde, en fait, où on avait des valeurs logicielles depuis une dizaine
02:45d'années,
02:46qui avaient des multiples de 40 à 50 fois les résultats.
02:49Là, les mieux valorisés sont à 20-25 fois.
02:51Et on commence à avoir même des fonds value en Europe qui regardent des valeurs logicielles,
02:57parce que certaines sont tombées sur des multiples à moins de 15 fois,
03:00des prix cash flowy de la 6-7-8%.
03:03C'est du jamais vu. Ça fait 30 ans que je suis au secteur.
03:05Il y a certains dossiers qui n'ont jamais été aussi peu chers.
03:09C'est toujours la problématique AI.
03:10Et ce qui est encore plus paradoxal, c'est que cette semaine, on a eu des publications en Europe,
03:15et aussi aux US. Alors aux US, ce n'était pas très bon.
03:18IBM a déçu sur ses perspectives.
03:21ServiceNow a fait un bon trimestre, mais malheureusement a donné des objectifs de marge inférieure au marché.
03:28Donc crainte par rapport à l'EI.
03:30Est-ce que l'EI va nécessiter des investissements supplémentaires ?
03:33Et donc impacter négativement les valeurs du soft.
03:37Et ce jour-là, tout le soft européen a perdu 5 à 10%.
03:40Oui, oui, d'accord. C'est vrai.
03:41Mais le soft européen, les valeurs de ce segment, au contraire, publient plutôt positivement.
03:46Et leurs publications, quand les groupes européens, eux, publient, sont beaucoup mieux accueillis qu'aux Etats-Unis.
03:50Voilà, c'est ça. On a beaucoup baissé avant aussi.
03:53Mais c'est vrai qu'on a eu les 3 des 4 principales valeurs européennes de soft qui ont publié,
03:58Temenos, Dassault Systèmes et SAP.
04:01Temenos était largement au-dessus sur ces chiffres.
04:03Alors c'est du software bancaire, donc ça reflète vraiment la bonne santé des banques européennes et américaines
04:09qui ont pu investir dans l'IT, dans des solutions.
04:13C'est un peu différent des autres boîtes.
04:14Un Dassault Systèmes qui a eu une année difficile, très difficile l'année dernière,
04:19qui, malgré la situation au Moyen-Orient, est parvenu à atteindre ces chiffres,
04:23ce qui a été salué aussi par le marché hier et aujourd'hui.
04:25Et puis il y avait un stress énorme quand on est rentré dans la publication des SAP,
04:29parce que le management avait fait des commentaires sur la migration vers les high
04:32en faisant une comparaison avec le SAS.
04:36Vous vous rappelez que le SAS avait tué complètement certaines boîtes comme SAP pendant des années.
04:41Et donc le marché s'attendait à un miss sur le premier trimestre.
04:45Et finalement ils ont fait leurs chiffres.
04:47Et SAP gagne 5% aujourd'hui, plus 5%.
04:49Et ça reflète un bon T1, y compris sur les bookings.
04:54Maintenant le grand rendez-vous pour SAP, ça va être le 12 et 13 mai.
04:58C'est l'événement de l'année, on va dire, c'est le Sapphire aux Etats-Unis.
05:02Et là ils vont dévoiler leur stratégie AI commerciale
05:07avec les impacts que ça va avoir sur les comptes du groupe sur les années à venir.
05:10C'est hyper intéressant parce que les logiciels se sont remis à souffrir cette semaine,
05:14particulièrement aux Etats-Unis, alors qu'ici en Europe, sur leur publication,
05:17au contraire, on tente une forme de rebond,
05:18on tente de reconstruire quelque chose de plus favorable en venant loin.
05:21Mais on voit SAP aujourd'hui en hausse effectivement
05:23d'un système qui cette semaine s'en sort pas mal du tout.
05:26Dans un univers de la tech quand même sur des records.
05:28Le Nasdaq aujourd'hui signe un nouveau plus haut historique.
05:30Qu'est-ce que vous, David, vous retenez de cette semaine incroyable ?
05:33Oui, bon, on voit la publie d'Intel hier qui montre des résultats,
05:38une guidance, un outlook qui sont super forts.
05:41Je suis venu sur le plateau en début de l'année.
05:44Vous parlez d'une année de pénurie à travers la chaîne de valeur des sémiconducteurs
05:48et on le voit en force pleine.
05:50Il n'y a pas assez de CPU dans le monde et Intel en profite.
05:53Donc des bonnes marges, des bonnes perspectives.
05:55Plus 23% Intel aujourd'hui.
05:57Le titre gagne combien là en deux, trois semaines ?
05:58Il gagne 60% ? Facile.
06:00Quelque chose comme ça.
06:01On n'est pas investi dans Intel, mais quelque chose comme ça.
06:03Donc ça fait mal des journées comme ça, mais bon.
06:07La bourse est le temple des regrets.
06:08Il faut toujours...
06:09Exactement.
06:10Il fallait parier sur Intel, il fallait oser.
06:11Il fallait oser.
06:12Et ce qui nous a vraiment surpris cette semaine,
06:14c'est l'annonce d'Elon Musk sur le call trimestriel de Tesla
06:19qui a parlé d'utiliser Intel 14a, qui est la nouvelle technologie de fabrication de puces d'Intel,
06:28pour son projet Terafab.
06:29Si on se rappelle, Terafab, c'est un projet d'Elon Musk.
06:32Il parle de mille milliards de gigawatts par année de puissance de calcul qui doit être produit à chaque année.
06:40Et donc, il utilisera les technologies d'Intel pour bâtir ça.
06:43Et ça, c'est très positif pour la chaîne de valeur d'équipementier.
06:46Il y en a un qui a parié sur Intel, c'est l'État américain qui a pris 10%, souvenez
06:51-vous.
06:51Donc, c'est finalement une bonne opération pour l'État américain.
06:53Donc, moi, j'ai une question, c'est sur Essilor Luxottica qui a été publié cette semaine,
06:57qui a un plus bas de deux ans, qui a finalement déçu.
07:00C'est comme si, finalement, les lunettes connectées, on avait du mal à voir quelle rentabilité ça allait avoir.
07:05C'est le cas de le dire.
07:06C'est très tôt.
07:07C'est très tôt.
07:08Et donc, je pense que les gens se posent des questions.
07:10Pour nous, en tant qu'on croit beaucoup dans la vague de l'IA,
07:15c'est la prochaine vague.
07:17Maintenant, on doit voir ce qu'Apple va faire, quel partenaire il y a Essilor.
07:21Mais il y a aussi des compétiteurs en Asie qu'on appelle White Label,
07:25donc qui coûtent peut-être moins cher.
07:27Donc, on verra, je ne suis pas un expert de l'État,
07:29mais sur l'IA, la vision, l'IA sans les mains, c'est…
07:33C'est exactement ça, c'est l'IA sans les mains, là.
07:35C'est directement du cerveau à l'IA, là, en l'occurrence, avec les lunettes.
07:38Bon, on a donc des records en pagaille.
07:40Dans quoi vous choisissez d'investir, de renforcer les positions en ce moment, David, avec vos équipes ?
07:43Oui, on parlait d'Intel qui retrouve des clients,
07:49donc ça, c'est très positif pour ASML, bien sûr, en Europe, tout le monde connaît,
07:52c'est une des grandes positions de notre fonds.
07:53Mais aussi une boîte américaine de logiciels qui s'appelle Synopsys.
07:57Bon, c'est une boîte de logiciels qui sert seulement les business de semi-conducteurs,
08:01donc c'est une boîte… c'est un petit peu… une travestie de boîte de software,
08:05c'est vraiment une boîte de semi-conducteurs.
08:07Laurent, il a qui est ça, il est compréhensible.
08:08Oui, oui, en fait, c'est un play sur les semis plus que sur le software, en fait.
08:11Pour ça que…
08:12Intel, c'est leur plus gros client.
08:14Moins compliqué.
08:15C'est du logiciel.
08:18Synopsys.
08:19Synopsys, exactement.
08:20J'essaie de le dire à l'américaine et vous me rattrapez tout de suite.
08:23Si c'est au Québec, on ne fait pas trop d'anglais.
08:25Ah, c'est pour ça.
08:26Ah oui, surtout pas d'anglais.
08:28Il y en a d'autres des idées dans lesquelles vous renforcez les positions ?
08:31Écoute, c'est très positif pour toute la chaîne de valeur de CPU, AMD, donc TSMC,
08:36c'est quelque chose qu'on a acheté un petit peu plus cette semaine aussi.
08:38Grosse hausse d'AMD aujourd'hui, d'ailleurs.
08:39Oui, si Intel vend beaucoup de CPU, AMD gagne des parts de marché, donc ils vont en vendre
08:44encore plus.
08:46Ben voilà, vous nous direz dans un instant quoi suivre aussi la semaine prochaine, parce
08:49que Techstock, c'est prendre un coup d'avance sur la suite et la semaine prochaine
08:52sera très très importante pour la tech, vous nous expliquerez.
08:55D'abord, ce dont on vient de parler est presque encore un peu trop mainstream, messieurs,
08:58Techstock, c'est aussi le moment où on échange dans le secret.
09:01de la tech.
09:01Vous nous livrez vos indiscrets.
09:06Pouvez-vous faire de nous des insiders, s'il vous plaît ? Livrez-nous des secrets.
09:12Sous les radars que tout le monde a, une annonce dans la tech passée inaperçue, une discussion
09:17confidentielle, mais que vous pourriez quand même partager avec nos auditeurs, une petite
09:20exception quoi.
09:21Laurent ?
09:21Alors, en fait, la discussion, ce n'est pas seulement de la semaine et on va dire des
09:26dernières semaines, c'est tout autour de l'EI, parce que la problématique
09:29AI, on va dire, c'est 90% des questions sur le logiciel aujourd'hui, et le service
09:33aussi.
09:34Je n'ai jamais vu des investisseurs aussi peu focussés sur les performances trimestrielles.
09:39C'est la vraie question, c'est est-ce que cette boîte de logiciel va être disruptée
09:43ou pas ? Est-ce que ça va être un AI winner ou un AI loser ? C'est pareil
09:47sur les services.
09:48Et donc, tout le débat aujourd'hui, c'est qu'est-ce que demain, c'est les LLM, les
09:53Anthropik, Open AI qui vont capter ce marché ? Est-ce que c'est des start-up AI qui aujourd
10:00'hui
10:00font 20 à 30 millions de chiffre d'affaires ? Mais un peu, on se rappelle peut-être de
10:03Salesforce, il y a 25 ans, qui est arrivé sur le SAS et qui a pris pratiquement les
10:08deux tiers des clients d'SAP dans le CRM, la gestion client.
10:12Ou est-ce que ça va être SAP, ORAC, qui vont garder et se diversifier vers l'AI ? Donc
10:20aujourd'hui, les choses évoluent.
10:21On sent que les investisseurs ont compris que les sociétés de software qui ont des
10:26produits compliqués, avec des clients très sensibles à la sécurité, vont probablement
10:33garder leurs produits.
10:34Par contre, la vraie question, c'est la couche qui est au-dessus, la couche d'AI, toutes
10:39les applications qui vont être développées, qui va prendre ce marché ? Et ça, aujourd'hui,
10:44personne n'a la réponse.
10:45– Il n'y a pas des noms à nous donner ?
10:47– Après, nous, dans le logiciel…
10:49– Dans un instant, on vous livreraient des pépites aussi.
10:52– Oui, dans le logiciel, on va avoir tendance à essayer de choisir des stocks où on sent
11:00que le produit ou les produits, parce que la plupart des boîtes ont une dizaine de
11:03logiciels, sont safe, ne vont pas être disruptés, trop complexes.
11:08Tout l'univers du PLM, donc c'est les Dassault Systèmes, Autodesk, PTC, ces boîtes-là,
11:14ces logiciels, ils sont en partie quand même très scientifiques, très complexes, avec
11:18des données cruciales, ces données de R&D.
11:21Donc, ce n'est pas demain qu'un client va donner à un LLM ces données-là.
11:27Donc, cet univers-là, sur la problématique EA, il est beaucoup plus safe.
11:33Donc, après un Dassault, il faut qu'ils exécutent.
11:36Donc, pour la première fois depuis deux, trois trimestres, ils font leurs chiffres,
11:40mais le marché, sans doute un deuxième ou un troisième trimestre consécutif où ils délivrent.
11:45Et là, on pourra aller chercher des valorisations beaucoup plus élevées sur un Dassault Systèmes
11:48qu'aujourd'hui.
11:49– Oui, parce que ce qui nous frappe, c'est qu'en ce moment dans la tech, on voit le
11:52retour
11:52de valeur qui était vraiment mal aimé depuis longtemps dans la tech, depuis des années.
11:56On disait même la tech française, ça ne marche pas en bourse.
11:59Et là, on voit depuis quelques mois, par exemple, un STM, on voit à quel point le marché
12:02est capable de changer rapidement d'avis.
12:03Quand il se fait un nouvel avis, une nouvelle opinion, paf, ça repart comme pas possible.
12:07C'est ce que vous souhaitez donc à un Dassault Systèmes, sur STM depuis le début
12:09de l'année, d'un seul coup, plus 80%, là, en quatre mois.
12:12Ça va très vite quand ça se retourne à la hausse, aussi vite que quand ça se retourne
12:15à la baisse.
12:15– Quand on a eu des boîtes, un Dassault, ça s'est payé 40 fois les résultats dans le passé.
12:19En plus, on est tombé, à un moment donné, il y a un mois ou deux, d'ailleurs,
12:23au moment où de nombreux brokers ont dégradé, au plus bas, on est tombé à 12 de PE.
12:29Donc, imaginez juste qu'on revienne de 12 à 20.
12:32Le parcours boursier qui peut s'opérer dans les trimestres qui viennent.
12:36– David et vous, est-ce que vous pouvez nous partager une discussion confidentielle,
12:39peut-être, dont vous n'avez pas le droit de parler, sauf avec nos auditeurs et téléspectateurs ?
12:42– Bien sûr, ça me ferait plaisir.
12:44Non, pour nous, c'est un sujet qui est très intéressant et sous-discuté,
12:49c'est lié en Chine.
12:50– Je crois qu'il y a beaucoup de confusion, beaucoup de peur
12:53comme quoi la Chine peut battre les Américains sur l'IA.
12:58En fait, quand on regarde sur le dernier mois,
13:03le gouvernement chinois a annoncé qu'il y avait 140 000 milliards de tokens par jour
13:07qui étaient utilisés en Chine.
13:08Donc, ça, c'est un chiffre qui est très gros et dur à relativiser,
13:12mais c'est un chiffre qui est en croissance de 1 000 fois sur les deux dernières années,
13:15de 15 fois sur la dernière année, et des boîtes comme Minimax,
13:20qui est un LLM chinois qui est coté en bourse sur la bourse de Hong Kong,
13:25nous montrent qu'à chaque deux mois, leur business,
13:29le nombre de jetons de tokens utilisés par leur modèle d'IA est en train de doubler.
13:33Et donc, pour nous, même si on pense que les modèles chinois sont moins intelligents
13:39parce qu'il y a ces export controls, ces restrictions d'envoyer des puces d'NVIDIA,
13:44les meilleures machines d'ASML en Chine,
13:46que par défaut, les modèles chinois seront moins intelligents.
13:50Par contre, ce qu'on voit, c'est que l'adoption de ces modèles d'IA en Chine
13:55est en train d'exploser.
13:57Il y a un rythme qui est peut-être plus rapide qu'aux États-Unis.
14:00Et je pense que ça, c'est très, très, très discuté.
14:02Donc, oui, il y a des export controls.
14:04Oui, ça a ralenti le développement de modèles plus intelligents à la Chine.
14:09Mais on parlait d'Intel un petit peu plus tôt.
14:12Quand on entraîne un modèle d'IA, tu as besoin du but de GPU pour un CPU.
14:16Donc, un CPU, c'est ce qu'on a dans nos PC, nos laptops qu'on a au bureau.
14:20Quand on utilise l'IA pour faire de l'inférence, c'est 4 pour 1, le ratio.
14:25Quand on pense à l'IA agentique, le ratio, c'est 1 pour 1.
14:29Et donc, un CPU, ce n'est pas trop compliqué pour la Chine de s'y procurer.
14:32Et donc, la reliance sur les GPU, sur la technologie américaine est en train de se réduire.
14:37Et on voit ça dans l'adoption et Minimax, leur croissance.
14:41Minimax, valeur cotée à Hong Kong.
14:42Oui, et il y a aussi Jipu.
14:44Même chose, et leur croissance de ARR, de Annual Rescuing Revenue, est de 60 fois depuis des années.
14:50C'est bien TechStalks, on essaie de vous faire découvrir des pépites,
14:53des valeurs pas forcément encore super connues ici.
14:55Et puis, participer à l'éducation aussi autour de la tech,
14:58parce que c'est cette nouvelle révolution industrielle.
15:00Elle se poursuit, elle avance, elle accélère.
15:01Intéressant, vos indiscrets, messieurs.
15:03Mais TechStalks, c'est vraiment pour passer à l'action, quoi ?
15:06Dès lundi, dès la semaine prochaine.
15:07Il faut agir quand on investit dans la tech en bourse.
15:09Ceux qui agissent aujourd'hui feront les standards de demain.
15:12Alors, on passe à l'action, les amis.
15:16Et on veut des sociétés d'innovation, d'hypercroissance.
15:20Vous allez nous livrer vos pépites.
15:23Une valeur que vous chérissez, et pas une valeur mainstream, David ?
15:27Alors, il va falloir aller du côté des États-Unis.
15:31Même si on est spécialisé en valeur européenne.
15:33Vous allez fâcher, David, là.
15:35Voilà, on a assez peu de choix de valeur de croissance forte en Europe.
15:41Donc, c'est une société américaine, qui s'appelle Bentley System,
15:44qui a aussi beaucoup baissé, comme tout le secteur logiciel.
15:50Donc, on va dire, c'est dans l'univers du PLM,
15:52l'univers de Dassault Systèmes, un logiciel très complexe.
15:56La différence...
15:57Que vous arriverez à nous résumer en une minute, d'ailleurs.
15:59Voilà, tout à fait.
16:00C'est une boîte qui capitalise 10 milliards,
16:03qui a des croissances organiques à deux chiffres,
16:06des marges à plus de 30%,
16:08qui a été valorisé 50 fois les résultats aujourd'hui,
16:10un peu plus de 20 fois,
16:11et qui a continué à être délivré de très bons chiffres.
16:14On est au-dessus de 10%.
16:15Et qui est dans un univers très difficilement disruptable.
16:18C'est des logiciels 4CAM dans tout ce qui est infrastructure.
16:24Donc, vous allez designer des ponts, des usines,
16:29sur ordinateur, avant de les mettre en production, notamment.
16:32Voilà, et c'est une boîte qui, en plus, est potentiellement opéable.
16:37Donc, comme ça a beaucoup baissé,
16:39il y avait eu des discussions avec Schneider, notamment,
16:42il y a plusieurs trimestres.
16:44Ça ne s'était pas fait, mais ça peut revenir.
16:47Donc, plus ça va décoter,
16:49plus, au bout d'un moment, ça va finir par intéresser quelqu'un.
16:52Oui, plus ça va baisser ou décoter,
16:54plus ça va monter, quoi.
16:55Ça peut être l'idée, sans garantie bien.
16:57Bentley System.
16:58Bentley System.
16:59On n'en avait jamais parlé encore dans Tech Talks,
17:01ni dans BFM, pour ce que c'est là.
17:02Bon, pareil, une pépite d'avis à soumettre,
17:04peut-être, à nos éditeurs, aujourd'hui.
17:05Oui, bien sûr.
17:06Donc, on parlait de la Chine,
17:07on parlait de pénurie de CPU.
17:10La même chose se passe en Chine.
17:11Et donc, il y a un constructeur de centres de données
17:14qui s'appelle GDS Holdings.
17:16C'est coté, à la fois, aux États-Unis,
17:18sur un ADR, GDS, le code de bourse,
17:21et à Hong Kong.
17:23Et donc, GDS est le leader de construction de centres de données
17:26et d'opérations de centres de données en Chine.
17:28Leurs plus gros clients sont ByteDance, Tencent et Alibaba.
17:32Et donc, la Chine, aujourd'hui,
17:34est en grand cycle d'investissement
17:37pour construire ces centres de données-là
17:40et approuve seulement 30 à 40 % des demandes
17:43faites aux régulateurs pour construire des centres de données.
17:46Et GDS fait un ratio d'acceptance
17:51de ces bids pour data centers de 100 %.
17:53Donc, ils prennent des parts de marché en Chine.
17:55C'est une capite d'environ 9 milliards de dollars US.
17:59Et quand on pense à qu'est-ce qui est le driver
18:02de ce marché chinois pour GDS,
18:04en fait, la demande de puces chinoises,
18:08l'année dernière, était de moins d'un gigawatt.
18:11Cette année, pardon, en 2026,
18:13on parle de 4 à 5 gigawatts de demande
18:15de puces chinoises.
18:17Et GDS construit ces centres de données-là
18:20pour mettre les puces à l'intérieur.
18:23Et donc, ils ont des prises de commandes qui sont très forts,
18:26qui couvrent déjà l'EBITDA du consensus en 2028,
18:31et on croit qu'ils feront des prises de commandes
18:32de presque 1 gigawatt cette année,
18:34ce qui est assez attractif.
18:36Et donc, ça, ça se traite, sur le cœur de la business,
18:39à environ 8 fois l'EBITDA de 2027.
18:40Oui, c'est que dalle, c'est très peu, en tout cas.
18:43Bon, il y a du levier dans cette business-là,
18:45c'est qu'on prend de la dette pour construire des data centers,
18:47mais cette dette, elle est baquée,
18:49elle est sécurisée par les plus grands hyperscalers chinois,
18:52donc une vraie histoire de croissance
18:54qui ne coûte pas trop cher.
18:55C'est un plaidoyer pour la Chine, là, aujourd'hui,
18:56que vous nous livrez, David, quand même, depuis le début.
18:58Je n'étais pas habitué à ça.
18:59Oui, c'est différent de ce que je dis d'habitude,
19:01mais vraiment, Jensen a dit quelque chose
19:04de très intéressant récemment.
19:05Sur un podcast, Jensen Huang, le CEO d'NVIDIA,
19:08en fait, oui, on fait des export controls,
19:10on ralentit le nombre de puces avancées qu'on envoie en Chine,
19:14mais si on regarde le changement
19:15entre la génération précédente d'NVIDIA
19:18et la nouvelle génération,
19:19il y a une amélioration d'environ 50 fois sur la performance.
19:22Le nombre de transistors par puce
19:26a seulement augmenté de 75 %.
19:27Donc, 75 % à 50 fois, il y a des gros changements.
19:30Donc, il n'y a pas seulement le hardware,
19:32il n'y a pas seulement la puce,
19:33il y a tout l'écosystème de logiciels qui va autour,
19:35et c'est ça que la Chine a très bien compris.
19:37C'est hyper impressionnant, ça va très vite.
19:38On a aussi appris cette semaine que Tencent et Alibaba
19:41comptaient investir dans DeepSync.
19:43Pourquoi pas ?
19:43Il y a des discussions pour mettre 20 milliards de dollars dans DeepSync.
19:45Tencent et Alibaba dans DeepSync.
19:47Il y a un nouveau modèle de DeepSync qui est sorti aujourd'hui.
19:50Ça vous fait peur ?
19:52Ça ne me fait pas peur.
19:53Moi, il était en dessous de nos attentes.
19:55Il était en ligne avec les modèles de Minimax et de Jipou
19:58qu'on a parlé un petit peu plus tôt.
20:00Donc, ça va, mais ce n'est pas le même moment DeepSync
20:03qu'on a vu en 2020.
20:04Je ne sais pas si vous pourrez répondre à nos auditeurs,
20:05je vous livre leurs questions, mais voilà, c'est très spécifique.
20:07C'est des toutes petites valeurs.
20:08Question sur X de Flo qui nous a écrit.
20:10Que pensez-vous de la publication Calray ?
20:12Je ne sais pas, l'un de vous la suit, Calray ou pas spécialement ?
20:14Non, c'est tout petit.
20:15Même si c'est un carton, c'est vrai, depuis le début d'année, Calray.
20:18Gilson, AXT, est-ce que vous connaissez AXT ?
20:20Bon, plus 1350% en six mois.
20:23Que fait cette société ? Quel potentiel ?
20:25Le seul mot que j'ai, c'est une boîte d'optique.
20:28Et quand on parlait de pénurie, qu'il n'y a pas assez de components
20:32qui vont dans la chaîne de valeur de logiciel,
20:34les optiques, c'en est un, et c'est ça que AXT fait.
20:36Oui, voilà.
20:37La réponse, Gilson.
20:38On aura parlé de cette société.
20:40On va regarder le potentiel technique de tout ça.
20:41En bourse, si on investit dans la bonne valeur au mauvais moment,
20:44ce n'est pas bien.
20:45Le timing et l'analyse graphique, ça compte.
20:50C'est le Traytech, notre trader,
20:52pour vous aider à investir dans le meilleur timing possible.
20:54Ville-Santacre, boursicoté.com.
20:55Bonjour Gilles.
20:56Bonjour.
20:57Vous allez nous présenter des actifs tech à fort potentiel,
21:00la tech tonique, et puis ceux qui risquent de s'essouffler,
21:02la tech en toque.
21:02Oui, c'est la promesse chaque semaine également.
21:04D'abord, le Nasdaq, nouveau record.
21:05Plus 1% à l'instant pour le Nasdaq.
21:07Il est sur un nouveau plus haut historique.
21:08Tech tonique pour la suite,
21:10ou vous le voyez devenir une tech en toque,
21:11quand même, après avoir autant augmenté ?
21:14Là, avec la séance que l'on a aujourd'hui,
21:16une ouverture sur un gap haussier,
21:17on a certainement un effet Intel sur l'évolution du Nasdaq aujourd'hui.
21:22On ne peut qu'être haussier.
21:24Par contre, on commence à avoir des signaux d'affaiblissement,
21:28notamment des divergentes baissières qui apparaissent sur certains indicateurs.
21:32Ce ne sont que des signaux d'affaiblissement,
21:34c'est-à-dire qu'on n'a pas encore de signal de retournement.
21:36Même si une consolidation se mettait en place,
21:38il faudrait casser une ancienne zone de résistance majeure à 26 170 points
21:41pour commencer à avoir, je dirais,
21:44des signaux qui pourraient mettre en péril la dynamique haussière
21:47qui est en train de se développer actuellement.
21:48On est vraiment en pleine hausse, en pleine dynamique actuellement.
21:52On sent que c'est le secteur qui est un petit peu, je dirais,
21:55le plus éloigné des inquiétudes géopolitiques actuelles.
21:57Et donc, on en profite pour marquer de nouveaux records, effectivement.
22:01Et donc, on a une dynamique très forte actuellement.
22:03Gilles, donnez-nous votre valeur tectonique,
22:06celle en laquelle vous croyez.
22:09Alors, on a une valeur hier qui a eu une très forte variation,
22:14c'est Texas Instruments.
22:15On a clôturé avec un gain de près de 20%
22:20suite à la diffusion de leurs résultats.
22:22Aujourd'hui, on consolide un petit peu,
22:24mais ce qu'il faut savoir, c'est que l'on est sur des nouveaux records.
22:27Donc, battre son record sur un gain de 20%,
22:29ça montre, je dirais, une force et un momentum assez fort.
22:34Et donc, on pourrait, sur une phase de consolidation,
22:37essayer de prendre, je dirais, la suite de cette dynamique
22:41qui devrait être haussière et donc vers de nouveaux records.
22:44On a un signal très puissant sur cette valeur.
22:47Et puis, la valeur en toque, celle qui n'est pas très en forme ?
22:52C'est une valeur qui perd maintenant depuis quelques mois.
22:56On est sur un test prochain de la zone des 107,75 $
23:01qui, en cas de cassure, casserait un point bas de mars 2020,
23:06une époque où il s'était passé bien des choses.
23:08Et on reviendrait donc sur des niveaux qui n'avaient plus été cotés depuis 2018.
23:13Donc, Hordeï, qui souffre avec l'IA,
23:15et bien, et sur une fasciste posture,
23:17et d'un point de vue technique,
23:18et bien, on ne voit pas encore de signal de retournement sur cette valeur.
23:21Merci beaucoup, Gilles Santacreux,
23:23qu'on retrouvera aussi à la Clote de la Marché à 17h35 tout à l'heure.
23:25La semaine prochaine sera hyper importante dans la tech.
23:28On va avoir une pluie de publications.
23:30Vous regarderez quoi particulièrement, vous, David, la semaine prochaine ?
23:32Bien sûr, la pub de Microsoft,
23:34qui est le hyperscaler par excellence aux États-Unis.
23:37Donc, très de l'IA, Microsoft est important.
23:39Mercredi, Microsoft.
23:40Mercredi, avec aussi Amazon, Meta et Alphabet.
23:42Il y aura aussi Apple, il y aura tout le monde.
23:44C'est une grosse journée.
23:44On regardera aussi la pub de Mediatek,
23:46une boîte taïwanaise qui aide à designer
23:48les pistes d'IA de Google.
23:50Donc, on verra la pub de Mercredi aussi.
23:53Oui, très grosse semaine.
23:54De votre côté, Laurent, vous regarderez quoi ?
23:56Côté Europe, dans mon secteur,
23:58ça sera autour des ESN,
24:00Société de Service Informatique,
24:02de publier.
24:03On va voir Alten, Sopra, Capgemini.
24:06La publication devrait être très correcte.
24:09On a vu un Accenture qui a publié il n'y a pas très longtemps,
24:13qui a continué à faire un peu de croissance.
24:15On regardera en particulier les chiffres de Cap,
24:17parce que c'est une boîte qui est très, très décotée
24:20et qui a rattrapé les performances des meilleurs
24:24dans le secteur.
24:25Capgemini.
24:26Oui, ils sont revenus sur des croissances
24:29aux alentours de 3%.
24:32Et ça fait maintenant quatre trimestres de suite
24:35qu'ils font mieux que prévu
24:37lors de leur publication.
24:38Merci à tous les deux, tous les trois.
24:40C'est Techstock, ça retrouve aussi en podcast,
24:42série play tout au long du week-end,
24:44ce nouvel épisode avec un nouveau record pour vous.
24:46Salut les messieurs, du Nasdaq,
24:47il gagne 1% au plus haut du jour à l'instant.
24:49David Raville nous a accompagné
24:50pour Sycomore AM et Laurent Dorr pour Kepler Chevreux.
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