00:05Générique
00:13Bonjour et bienvenue pour ce rendez-vous hebdomadaire, estival, de décryptage de l'actualité économique et géopolitique en mode affranchi.
00:25Je salue tous les abonnés de TV Liberté pour cette édition de fin août intitulée « La France au bord
00:36de la crise de dette, mais elle n'est pas seule ».
00:40Alors oui, la France va affronter tout prochainement les discussions pour la constitution du budget 2027.
00:54On se doute déjà que le gouvernement aura recours au 49-3, mais cette fois-ci, il va falloir faire
01:04avec nos créanciers.
01:07Oui, eux, ils ne discutent pas à l'Assemblée.
01:11Eux, ils ne manifestent pas contre les 49-3, mais ils peuvent décider du jour au lendemain de ne plus
01:18souscrire aux émissions du Trésor.
01:22Et autant la France a plutôt bien tenu le choc entre le début de la guerre, le 28 février, et
01:31la fin du mois de mai,
01:32avec un écart de coûts de financement de la dette par rapport à l'Allemagne qui restait relativement acceptable,
01:40voire même assez honorable d'un point de vue historique, il n'y avait que 60 ou 65 points d
01:47'écart entre le disant français et le disant allemand.
01:51La situation vient de se dégrader au cours des deux derniers mois, allez, on va dire au cours des dix
01:59dernières semaines,
02:00puisque l'écart, le spread entre le Bund et l'OAT atteint et dépasse même les 85 points.
02:09On est en train d'atteindre les pires niveaux des périodes de dissolution de l'Assemblée, de la difficulté de
02:17constituer un gouvernement.
02:20Or, nous ne sommes même pas en crise politique ou dans une impasse gouvernementale,
02:30comme on a pu l'être, par exemple, au mois de mai et juin 2024. Non, on retrouve là des
02:38niveaux d'alerte vraiment sérieux.
02:41Et si jamais l'écart entre l'OAT et le Bund atteint les 90 points, là, oui, véritablement, on entendra
02:50retentir le signal d'alarme.
02:53Mais je le disais en préambule, la France n'est pas la seule. Et oui, ça chauffe drôlement aux États
03:01-Unis avec un rendement du 30 ans
03:04qui a passé la barre des 5,30%. Alors pour certains qui regardent les graphiques, ça nous ramène à juin
03:132007.
03:14En réalité, on peut même remonter encore plus loin jusqu'en 2001. En ce qui concerne les taux à 10
03:23ans américains, oui, ils sont aujourd'hui
03:26presque au plus haut depuis le mois de juillet dernier. On est remonté à 4,70. Oui, mais à 5
03:35ou 10 points près, on est là aussi sur des plus hauts
03:38depuis 20 ans. Et il y a 20 ans, la dette américaine n'était même pas le tiers de ce
03:47qu'elle est aujourd'hui.
03:49Il y a 18 ans, en 2008, la dette américaine était de 10 000 milliards de dollars. On en a
03:59rajouté 30 000 en l'espace de 18 ans.
04:04Et on en a rajouté pratiquement 50% depuis 2020. La dette américaine, c'était jeudi dernier, a atteint officiellement
04:17la barre
04:17des 40 000 milliards de dollars. Le service de la dette, c'est-à-dire le coût des intérêts qu
04:25'on doit aux créanciers aux États-Unis,
04:27atteint maintenant 1 400 milliards. C'est plus que la santé, plus que l'éducation, plus que le budget de
04:36la défense.
04:37Voilà. Donc les États-Unis sont également dans une situation critique qui a d'ailleurs contraint le trésor américain,
04:44la semaine dernière, de mettre au point une bidouille, c'est-à-dire injecter de l'argent à court terme,
04:51pour racheter des emprunts à moyen ou long terme, pour faire baisser les rendements, parce que ça commençait à angoisser
04:59Wall Street.
05:01Mais en termes de dette, j'ai gardé le meilleur pour la fin, naturellement, avec le Japon.
05:08Eh oui, le Japon, où les gérants de fonds de retraite doivent peut-être aujourd'hui matérialiser des milliers de
05:22milliards de pertes
05:24sur leur portefeuille obligataire. Alors la vérité, c'est que c'est la Banque centrale du Japon qui détient pratiquement
05:32la moitié de la dette émise. Alors si jamais il y en a un qui perd de l'argent, c
05:38'est la Banque centrale, c'est pas grave.
05:39Un coup de manivelle, on imprime de l'argent et on se rembourse les pertes. Le problème, c'est qu
05:46'il n'en va pas de même
05:47pour les gérants de fonds de retraite. Eux, les pertes qu'ils subissent, eh bien ça crée de la difficulté
05:55pour verser les pensions.
05:57Alors les gérants japonais se sont un peu moqués de ces moins-values sur la dette domestique parce que cet
06:09argent,
06:10eh bien il s'en servait de garantie pour aller investir justement sur les fameux T-bonds américains qui atteignent
06:17aujourd'hui
06:17des rendements records. Mais ce qui compte, c'est l'écart de rendement entre le 10 ans ou le 30
06:25ans japonais
06:26et le 10 ans ou le 30 ans américain. Or cet écart s'est comblé de façon spectaculaire. Avant, eh
06:34bien on empruntait
06:36quasiment à zéro au Japon et en plaçait à 4 sur des T-bonds. Si on comparait le 30 ans,
06:44on empruntait à 0,50 et on plaçait à 4,5.
06:48Eh bien les taux longs japonais ont pris 400 points depuis 2021. Autrement dit, il n'y a plus vraiment
06:57davantage pour un japonais
06:59à vendre du Yen, à vendre ses propres emprunts pour acheter des instruments mieux rémunérés aux États-Unis.
07:09Et c'est là que ça coince. Le 10 ans japonais est maintenant à tout près de 3 %, de
07:1495, et le 30 ans est au-delà des 4 %.
07:20Autrement dit, il n'y a plus qu'un petit écart, un petit delta, comme on dit dans le milieu
07:25financier,
07:26entre le rendement long japonais et américain. Et là, qu'est-ce que ça veut dire ? Eh bien ça
07:32veut dire que probablement
07:34les fonds de retraite japonais vont privilégier désormais leur propre marché obligataire et délaisser le marché
07:42obligataire américain au moment où il a les plus grands besoins de refinancement, oui, 40 000 milliards.
07:50Et rajouté à ça, un autre emprunteur qui vient lui aussi en concurrence essayer de trouver des capitaux,
08:00donc de capter l'épargne mondiale, eh bien ce sont les champions de l'intelligence artificielle
08:06qui ont déjà emprunté plus de 1 000 milliards cette année. Vous commencez à saisir l'échelle,
08:12des 1 000 milliards. Eh bien pour 2027, ça pourrait même être 2 000 milliards.
08:17Alors avec un Japon qui a des besoins de refinancement qui sont au zénith, des États-Unis qui ont une
08:27dette
08:28plus que colossale, des institutions privées qui vont peut-être chercher 2 000 milliards d'épargne,
08:34et nous, la France, on a 3 600 milliards, maintenant 3 650, c'est vrai, de dettes à refinancer.
08:41Comment tout ce beau petit monde va-t-il trouver les moyens d'échapper à la faillite ? Eh bien
08:48il n'y a pas de secret.
08:50Il va falloir payer plus cher pour attirer les créanciers. Or la France génère-t-elle de la richesse ?
08:59La réponse, vous la connaissez. Aux États-Unis, en revanche, il y a toujours l'illusion que ce que l
09:06'on prête
09:06va effectivement permettre de créer plus de richesse. Au Japon, on sait que la dette est auto-détenue,
09:15et le sera encore davantage au cours des prochains mois.
09:19Donc c'est vraiment la France, avec son économie qui consiste à réduire les inégalités,
09:27à partager la richesse, c'est-à-dire à la prendre à ceux qui la créent pour la redistribuer à
09:34ceux qui en vivent.
09:35C'est la France qui présente probablement le plus mauvais profil.
09:40Donc je le rappelle, si vous voyez et si vous entendez que le spread entre l'OAT et le Bund
09:46franchit le cap des 90 points,
09:49eh bien ça veut dire que la France rentre réellement dans la crise.
09:52Et là, je vous assure, ça va pas rigoler. On va vraiment venir vous faire les poches
09:57dès l'automne prochain et avant les élections de 2027.
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