- hace 6 semanas
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En este análisis abordo qué podemos esperar de la temporada de resultados empresariales del segundo trimestre de 2025, en un contexto marcado por revisiones a la baja en las estimaciones de beneficios, valoraciones históricamente extremas y señales crecientes de complacencia en los mercados.
Analizo los factores que están detrás de esta corrección de expectativas: la guerra arancelaria, el debilitamiento del consumo en EE. UU. y el retroceso en sectores clave como Energía, Materiales y Consumo Discrecional. Además, examino el impacto de las recompras de acciones y por qué, en muchos casos, se han convertido en un maquillaje financiero más que en una fuente real de valor.
También destaco los sectores que podrían ofrecer protección en este entorno —como los vinculados a IA y defensa—, y la importancia de diversificar geográficamente ante las primas excesivas del S&P 500. Como siempre, pongo el foco en la interpretación de los datos, no solo en los titulares.
— ¿Qué implicaciones tiene todo e
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En este análisis abordo qué podemos esperar de la temporada de resultados empresariales del segundo trimestre de 2025, en un contexto marcado por revisiones a la baja en las estimaciones de beneficios, valoraciones históricamente extremas y señales crecientes de complacencia en los mercados.
Analizo los factores que están detrás de esta corrección de expectativas: la guerra arancelaria, el debilitamiento del consumo en EE. UU. y el retroceso en sectores clave como Energía, Materiales y Consumo Discrecional. Además, examino el impacto de las recompras de acciones y por qué, en muchos casos, se han convertido en un maquillaje financiero más que en una fuente real de valor.
También destaco los sectores que podrían ofrecer protección en este entorno —como los vinculados a IA y defensa—, y la importancia de diversificar geográficamente ante las primas excesivas del S&P 500. Como siempre, pongo el foco en la interpretación de los datos, no solo en los titulares.
— ¿Qué implicaciones tiene todo e
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00:00Hola, ¿qué tal? Soy Pablo Gil y hoy domingo os quería hablar de qué se puede esperar de los resultados
00:05empresariales que se van a empezar a publicar en Estados Unidos ya
00:09y si la bolsa realmente refleja esos beneficios de las compañías que lo componen o está cotizando con excesiva prima.
00:18Además de eso, ¿qué sectores son los más importantes en este aspecto?
00:22¿Qué provoca que tengamos una situación donde se están revisando fuertemente a la baja las expectativas de beneficio?
00:30Y por supuesto, ¿qué papel juegan las famosas recompras de acciones o share buybacks en la valoración que tiene la
00:38bolsa americana?
00:39Vamos a ver todo esto para saber cuánto riesgo se acumula, sobre todo a las puertas como estamos,
00:45de ver si finalmente la guerra comercial vuelve a marcar un poco el ritmo del sentimiento de los inversores
00:52que como veremos también en este vídeo, de momento están en fase de plena complacencia.
01:03Bueno, lo primero de todo, el gráfico que tenéis en pantalla muestra cómo cotiza el SP500 con la línea de
01:10color azul clarito
01:11y cuáles son los beneficios esperados de las compañías a 12 meses vista.
01:17Es evidente que la diferencia de distancia entre las dos líneas es extrema,
01:22lo cual quiere decir que hay mucha prima en la bolsa que tiene riesgo de corregirse
01:27si hay algún tipo de sorpresa negativa por parte de anuncios sobre beneficios futuros.
01:34Además de eso, si utilicésemos el Shiller CAP, que es una forma de normalizar beneficios en un plazo más largo,
01:43es decir, una métrica mucho más estable, y viésemos qué pasa cuando la valoración es de más de 37 veces
01:50como está en este momento, históricamente, ¿qué retorno ha ofrecido una bolsa que cotiza con semejantes múltiplos
01:58tan altos en los próximos 10 años? Bueno, pues históricamente es un desastre,
02:03porque como podéis observar en el gráfico, la rentabilidad esperada en los siguientes 10 años,
02:08cuando se compra el mercado con valoraciones tan sumamente elevadas,
02:13es retornos máximo de cero y probablemente retornos negativos.
02:18Estaríamos hablando de que en los próximos 10 años la bolsa americana no va a marcar nuevos máximos
02:23por encima del actual en términos de cómputo de una década.
02:27Puede subir por encima del máximo para luego caer, volver a recuperarlo,
02:30pero al final el cómputo de 10 años, el retorno que obtenemos,
02:35es históricamente menor del precio al que cotiza hoy día.
02:39Es una señal tremendamente preocupante y nos pone de manifiesto hasta qué punto
02:45la bolsa está cara en estos instantes.
02:47Por otro lado, la predicción que hacen los analistas de cara al segundo trimestre de 2025
02:56se ha ido ajustando, como ocurre casi siempre, claramente a la baja.
03:01Empezamos en 234 dólares por acción y, como veis, vamos ya por 220 dólares por acción.
03:10Es decir, que desde 2024 a 2025 se ha producido el ajuste que tenéis en la línea de color granate
03:17y es algo habitual.
03:18Los analistas van bajando las expectativas de beneficio,
03:22o mejor dicho, las compañías bajan las expectativas de beneficio a los analistas
03:27para que cuando se publican los resultados puedan decir
03:30hemos batido el consenso de mercado.
03:33Pero si previamente lo has bajado mucho, no tiene ningún mérito.
03:37Esta evolución que veis aquí demuestra que llegamos a resultados
03:41con una de las estimaciones más bajas a lo largo del último año.
03:45Lo cual quiere decir que hay cierta ingeniería financiera detrás de eso que vemos siempre
03:52de qué buenos los resultados que han batido las estimaciones o las expectativas.
03:57Básicamente porque las has bajado.
04:00Otra cosa a tener en cuenta es que el índice compuesto económico
04:04en los últimos dos meses ha tenido una corrección significativa
04:08y hay una relación bastante grande entre los EPS o Earnings Per Share,
04:13beneficios por acción, y el comportamiento de este índice no es perfecto,
04:18pero el hecho de que haya habido un movimiento a la baja
04:21suscita el riesgo de que pudiese haber cierta decepción
04:24en cuanto a los resultados que publiquen las compañías.
04:30¿Qué va a ser clave?
04:31¿Qué tenemos que vigilar como si fuese realmente importante?
04:36En primer lugar, os diría centraros, como hacemos siempre,
04:40en aquellos sectores donde haya ventajas estructurales.
04:44En este caso estamos ante una nueva revolución tecnológica,
04:47por tanto aquellas compañías que tienen mucho peso
04:50en el desarrollo de la inteligencia artificial,
04:52pues son candidatos a poder seguir manteniendo márgenes de beneficio
04:57por encima de la media, y luego tenemos la situación geopolítica
05:01donde las compañías de defensa van a tener muchos pedidos de armamento
05:05probablemente a lo largo del tiempo, pensad que Europa se está rearmando
05:09y muchas de las armas las van a tener que comprar a compañías estadounidenses,
05:14por tanto todo apunta a que estos dos sectores,
05:17tecnología, comunicación y defensa, pueden venir manteniendo
05:23cierto pulso o cierta tendencia de beneficios al alza
05:27frente a otros sectores.
05:29También, si uno quiere plantearse una postula defensiva,
05:33debería pensar en esas compañías defensivas que pagan altos dividendos,
05:38especialmente cuando el entorno ya nos muestra
05:40que las valoraciones son muy exigentes.
05:43No solamente hay que mirar el dato, no basta con saber cuánto ganan,
05:47sino también las previsiones que nos den los CEOs de las compañías
05:52respecto a lo que espera que ocurra en los próximos trimestres.
05:56Y recuerda, como hemos dicho antes, el 75% o más del 75%
06:02de las compañías estadounidenses acaban batiendo expectativas,
06:05pero porque las han rebajado de forma drástica antes de publicarse.
06:10Otro factor es la diversificación geográfica más allá del SP500.
06:16Siempre tendemos a hablar de la bolsa americana,
06:18pero el mundo ofrece dentro de la renta variable
06:22múltiples alternativas o bien desde el punto de vista sectorial
06:25o bien desde el punto de vista de índices geográficos
06:30y, por supuesto, compañías concretas.
06:33Pero para aquellos de vosotros que buscáis alternativas de inversión
06:36a los productos tradicionales como la bolsa que estamos analizando
06:39en este momento o los bonos, hoy os traigo al patrocinador de este vídeo
06:43que no es otro que Mintos.
06:45Se trata de una plataforma de la que ya os he hablado antes.
06:48Lleva operando desde el año 2014 y ofrece, entre otros activos,
06:52la posibilidad de invertir en préstamos.
06:55La inversión en préstamos, también conocida como crowdlending,
06:58es una forma interesante de poner tu dinero a trabajar,
07:01protegiéndolo frente a la inflación y obteniendo un rendimiento más alto
07:04del que ofrecen otras muchas alternativas tradicionales.
07:09En Mintos puedes invertir en préstamos con una rentabilidad media anual
07:13de alrededor del 12%.
07:14Es una herramienta muy útil para construir tu riqueza a tu manera.
07:18Además, puedes automatizar el proceso desde la inversión inicial
07:22hasta la reinversión de los intereses que vayas generando,
07:25lo que hace que tu dinero crezca con el famoso efecto bola de nieve.
07:29Para que os hagáis una idea, porque mucha gente desconoce el efecto
07:33del interés compuesto, déjame que te ponga un ejemplo.
07:36Imagínate que haces una inversión inicial de 5.000 euros
07:39y añades 200 euros cada mes durante un año.
07:42Con ese interés promedio del 12% podrías generar unos ingresos pasivos
07:47del entorno de 795 euros solo el primer año.
07:51Pero si sigues con la estrategia, el interés compuesto hace su magia.
07:55El segundo año estarías obteniendo 1.800 euros de ingresos pasivos.
08:00El tercer año se dispararía por encima de 3.300 euros.
08:04Así que imagínate qué efecto podrás obtener si realmente utilizas
08:08este tipo de inversión a largo plazo.
08:11Además, los intereses se generan de forma regular,
08:14lo que te va a permitir usarlos para cubrir gastos del día a día,
08:18planificar un viaje o incluso completar tu pensión en el futuro.
08:22Es una forma muy práctica de obtener rentabilidad
08:24sin tener que estar pendiente constantemente de lo que ocurre en el mercado.
08:28Y otra de las ventajas de invertir en préstamos
08:31es que te permite diversificar tu cartera con un activo
08:34que no está correlacionado con los mercados tradicionales.
08:38Algo que es clave para cualquier estrategia de largo plazo.
08:42Mintos es una plataforma fácil de usar
08:44donde puedes empezar con cantidades pequeñas,
08:47automatizar tus inversiones y acceder a opciones de liquidez
08:51si en algún momento necesitas tu dinero.
08:53En resumen, Mintos te va a permitir construir tu riqueza a tu manera,
08:57de forma flexible, automatizada y generando ingresos pasivos reales.
09:01Te voy a dejar el enlace en la descripción del vídeo
09:04y un bonus especial si te registras con el código GOPABLO.
09:09Y ahora vamos a continuar ya con el análisis
09:12de lo que va a pasar con los resultados de la bolsa en Estados Unidos
09:16cuando las compañías presenten sus resultados del segundo trimestre.
09:22Volviendo a los factores que explican el por qué se dan esas revisiones a la baja
09:27antes de que se publiquen los resultados.
09:29Bueno, yo creo que en este momento tenemos tres factores determinantes.
09:33El primero es la guerra arancelaria.
09:34Se estima más o menos que los aranceles podrían reducir
09:38el crecimiento de beneficios por acción, lo que conocemos como BPA,
09:42entre un 1 y un 2% por cada 5% de aumento de aranceles efectivo.
09:47Da la sensación de que Donald Trump está trabajando con la hipótesis
09:52de a los muy muy amigos les voy a poner un 10% de aranceles,
09:56quitando ciertos sectores que tendrán como el acero, el aluminio,
10:00gravámenes más altos o el cobre.
10:01Y a los que no pasen por la rueda o les tenga un poquito más de inquina,
10:07probablemente los aranceles serán del 20% o el 30%.
10:10Bueno, pues basta con hacer números para darnos cuenta
10:12que el impacto de llevarse a cabo ese tipo de aranceles a nivel global
10:17podría ser relativamente importante en los beneficios futuros
10:21de las compañías estadounidenses.
10:23Por otro lado, tenemos una otra realidad y es que hay un menor gasto del consumidor.
10:30¿Por qué es importante?
10:31Bueno, pues porque en Estados Unidos el consumo representa el 70% del PIB,
10:38lo cual quiere decir que tiene que haber una relación muy directa
10:41entre el nivel de consumo y los beneficios de las compañías.
10:45Y lo veis expresado en este gráfico donde la línea roja
10:49muestra lo que hace el S&P 500 en términos de beneficios futuros a 12 meses,
10:55mientras que la línea negra muestra cuál es la evolución del consumo en Estados Unidos.
11:02Aunque no van completamente solapadas una línea sobre la otra,
11:07lo que sí podéis apreciar es que se mueven casi con sincronía al alza y a la baja
11:11y el hecho de que haya una corrección en estas métricas de consumo
11:16indica que podría haber también una corrección en las expectativas de beneficio.
11:21El siguiente factor que explica, o el tercer factor que explica probablemente
11:25la revisión a la baja, es un análisis bottom-up
11:29o lo que queremos llamar un análisis sectorial
11:32que luego agregamos y subimos a nivel de índice.
11:35¿Qué es lo que se ve aquí?
11:36Pues una grandísima disparidad.
11:38Tenemos tres sectores que están muy tocados en términos de beneficio.
11:42El primero sería el sector de la energía, después el sector de materiales
11:46y luego el consumo discrecional.
11:49En los tres casos, como podéis observar, estamos hablando de un comportamiento
11:55donde el crecimiento de los beneficios no es crecimiento, sino decrecimiento.
12:01Es decir, hay un deterioro muy notable que se ve compensado por dos sectores muy potentes.
12:07Por un lado están los servicios de comunicación y luego tecnología.
12:13Básicamente los siete magníficos.
12:15Y de hecho, esos dos sectores que ahora mismo siguen mejorando en las expectativas de beneficio
12:21crecen o pesan muchísimo más de lo que pesan los sectores que están restando.
12:27Porque no olvidemos que cuando miramos estos sectores tecnológicos y de comunicaciones
12:32nos estamos refiriendo a compañías como NVIDIA, como Microsoft, como Apple,
12:36como Amazon, como Meta, como Google, como Tesla y todas ellas que tienen un peso brutal.
12:43Pensad que este índice que estamos analizando aquí tiene 500 compañías
12:48y lo que representa básicamente siete de ellas es un porcentaje de casi un 30%
12:55de la totalidad de la capitalización de un índice inmenso.
12:59Por tanto, si esas compañías siguen de alguna manera mostrando buenos resultados empresariales
13:06van a poder compensar mucho deterioro por parte de otros sectores que pesan mucho menos.
13:12Llegamos a estas fechas de publicación de resultados con un sentimiento de complacencia extremo.
13:18Si os fijáis, este indicador que genera o que publica la CNN que se llama Fear and Greed
13:27muestra que desde julio del 2024, pues pocas veces hemos tenido una sensación más positiva
13:34o optimista por parte de los inversores.
13:36Es una combinación peligrosa. Llegamos a publicación de resultados, hay una serie de factores
13:44que justificarían que las previsiones sean peores de lo inicialmente previsto.
13:50Es verdad que el mercado ya se ha anticipado a descontarlo, pero llegamos en máximos históricos
13:55y con un sentimiento tal vez excesivamente optimista por parte de los inversores.
14:03Todo esto, a esto hay que añadir la incertidumbre de la guerra comercial que vamos a conocer
14:08pues determinados avances de aquí al 1 de agosto y por supuesto el mes de agosto
14:13donde la liquidez tiende a brillar por su ausencia porque muchos de los gestores están de vacaciones
14:19gestores e inversores particulares, por supuesto.
14:22La realidad de Estados Unidos es que evidentemente es el índice que mejor lo ha hecho desde la última gran
14:29crisis.
14:30La crisis financiera del año 2008 fue devastadora, pero a partir de entonces entramos en una mecánica,
14:36una dinámica tremendamente favorable para el SP500 que ha conseguido, como podéis ver,
14:41superar en retorno a la mayoría de índices, tanto si miramos el Dow Jones como si miramos
14:48el Russell 2000 de pequeñas compañías en Estados Unidos, como si miramos el índice SP de Small Caps directamente
14:55o de compañías de mediana capitalización o mercados emergentes o la bolsa china o cualquiera de ellos
15:03incluso está aquí el oro, eso sí, desde el año 2008 en adelante porque el oro desde el año 2000
15:09es otro cantar.
15:10Lo ha hecho extraordinariamente bien respecto al SP.
15:13Pero bueno, centrándonos en estos últimos 15 años, la realidad es que la bolsa americana lo ha hecho
15:18mucho mejor que el resto del mercado y ahora nos encontramos en una situación donde merece la pena estar especialmente
15:26atentos.
15:26¿Por qué? Porque la estructura que venía desde el año 2008 marcando una formación tipo cuña
15:32que favorecía al SP frente al índice global de bolsa MSCI ACUI, como podéis observar a principios de 2025
15:42se rompió esa directriz a la baja, no se rompió la zona pivote, sino que nos apoyamos en ella,
15:47pero la gran pregunta ahora es, ¿después de la ruptura esto es un pullback para seguir cayendo?
15:52Es decir, tras la ruptura a la baja es factible que la bolsa americana recupere en torno a un 50
16:01%
16:01que estaríamos muy cerquita ya y desde ahí que empecemos a ver cómo otros índices bursátiles
16:07en términos globales lo hace mejor que el SP, porque de ser es el caso, lo que estaríamos diciendo
16:14es que cambia de alguna manera el sentido en el que ha estado operando la bolsa americana
16:19respecto al resto del mundo en las últimas 15 años y que a partir de ahí hay otras alternativas mejores
16:26a la bolsa americana. Evidentemente todavía está por confirmarse esta señal, pero lo que está claro
16:32es que la ruptura de la directriz sí es algo que podemos dar por hecho. A partir de aquí, evidentemente
16:38la siguiente pregunta es, ¿qué podría llevar a que la bolsa americana lo haga menos bien o peor que otras
16:45bolsas? Bueno, en primer lugar la valoración. Hemos dicho antes que en este gráfico donde vemos cómo
16:51cotiza la bolsa respecto a los beneficios esperados a 12 meses vista, pues mantiene una distancia como
16:58pocas veces hemos visto. Es decir, la prima con la que cotiza el SP500 es extraordinariamente alta,
17:03como podéis observar, y nada parecido, salvo cuando tomábamos la métrica de lo que ocurría en este punto
17:10antes de la gran corrección que tuvo lugar aquí. Por otro lado, hay un factor que sería ridículo que no
17:17comentásemos, que es cómo está afectando la política de recompra de acciones por parte de las propias
17:25compañías, lo que conocemos como los share buybacks. Según Buffett, si una empresa recompra sus propias
17:31acciones a precios razonables beneficia a todos los accionistas. Buffett hace mucho tiempo criticaba
17:37de forma muy agresiva los share buybacks hasta que empezó a hacerlos. ¿Cuál es la idea? La idea es que
17:45si tú tienes unas acciones que están infravaloradas, pues parte de la ganancia, parte de los beneficios que
17:53obtienes de tu negocio los destines a comprar tus propias acciones porque al estar infravaloradas
18:00consideras que es la mejor inversión que puedes hacer. Pero eso dista mucho de comprar las acciones
18:06en máximos históricos porque entonces no están infravaloradas o muchas compañías compran con
18:10valoraciones que son históricamente elevadas, lo cual quiere decir que no hay un factor de
18:15como mis acciones están muy bajas, las voy a comprar porque es lo mejor que puedo hacer para
18:20la accionista. De hecho, la pregunta que uno se hace es ¿por qué? Bueno, básicamente porque cuando
18:28tú reduces el número de acciones en circulación, tu participación en la empresa aumenta. Claro,
18:34Warren Buffett es un inversor que tiene porcentajes enormes de compañías, con lo cual cuando él está
18:40en Apple y cuando Apple recompra sistemáticamente todos los años muchísimas acciones, la participación
18:47que tiene Warren Buffett en la compañía no hace más que subir, ¿no? Con lo cual para él es un
18:52punto
18:52muy favorable. Pero también advierte que si pagas demasiado por esa recompra de acciones, es decir,
18:59si compras esas acciones propias a precios muy altos, los únicos que van a ganar realmente son los que
19:04aprovechan para vender justo después de que se produzca la recompra o el anuncio de la recompra.
19:11Por tanto, hay que tener cuidado. No tiene sentido el share buyback a cualquier precio. Pero sin embargo,
19:18se sigue haciendo y la pregunta entonces es ¿por qué? ¿Cuáles son los efectos positivos de recomprar
19:23las acciones incluso cuando cotizan muy altas? Bueno, pues básicamente es una forma de hacer maquillaje
19:28de resultados. ¿Cómo se hace? Bueno, el ejemplo es súper sencillo. Imagínate que tienes una empresa,
19:35llamamos empresa A, que gana un dólar y tiene diez acciones. El earnings per share o EPS sería de 0
19:42,10
19:43dólares. Dices, vale, ahora recompra cinco acciones. ¿Qué pasa con el earnings per share?
19:48Digo, pues que sube a 0,20 lógicamente. Parece que ha duplicado su beneficio, dices, no, pero no ha ganado
19:54más.
19:55Lo que has hecho simplemente es que has utilizado el efectivo, parte de lo que has ganado, en recomprar
20:02tus acciones para que el EPS suba sin que ganes más. Pero no has invertido ni has puesto los pilares
20:10para tener mayor crecimiento futuro. Se trata de un efecto óptico que impulsa el precio, pero que dura poco.
20:19Salvo que al año siguiente tomes medidas, porque si no lo haces, como no hay crecimiento real, el precio
20:25va a volver a caer. Con lo cual la empresa se ve obligada a mantener ese maquillaje financiero, haciendo
20:31recompras todos los años, porque depende estructuralmente para mantener esas valoraciones en extremos cada vez
20:38más altos. Es una trampa en la que uno se... Es como una droga. Una vez has empezado, prácticamente no
20:44puedes
20:44dejar de hacerlo. Y este gráfico creo que lo explica muy bien. Fijaos cuál ha sido la evolución
20:51a lo largo del año 2000 hasta el año 2025. Como hemos ido incrementando de forma sistemática
20:59la recompra de acciones. En color verde tenemos las recompras actuales. En color azul lo que haya
21:04anunciado. Es decir, si se cumplen con los anuncios de recompra de acciones que tienen previstas las
21:09compañías del SP500, vamos a alcanzar niveles nunca antes vistos. Pero es que son... Están ya enganchados
21:17en una dinámica en la que si no lo hacen, la publicación de resultados va a parecer horrorosa.
21:24Lo que imagino que todos estáis pensando. ¿Genera realmente valor para el accionista esa recompra de
21:30acciones? Bueno, hay un estudio académico que lo realiza la Universidad de Cronel, pero también
21:35el Instituto Tecnológico de Massachusetts, el famoso MIT, y la Universidad de Alabama que desde
21:421988 a 2020 analizan miles de empresas y sacan estas conclusiones. La primera, las compañías que
21:50recompran acciones no tienen mejores rentabilidades que las que lo hacen ni a corto ni a largo plazo.
21:57Dos, las recompras se han convertido más en una forma de sostener los precios de las acciones que
22:02de devolver valor a los accionistas. Tres, desde el año 2008 calculan que las recompras han sido uno de
22:09los principales motores del mercado. Incluso han dicho que ha tenido más impacto que la propia política
22:16expansiva de QE que llevó a cabo la Reserva Federal. Hacen una estimación de que el 27% de lo
22:25que ha subido
22:26en la última década. El S&P 500 ha venido directamente por el efecto de la recompra de acciones.
22:33Pero si no hay crecimiento real, lo único que estás haciendo es inflar un globo que tarde o temprano acaba
22:39por estallar.
22:41Otra manera de pensar en qué situación estamos no se trata sólo de analizar desde una perspectiva micro de valoración
22:50fundamental sino también desde una perspectiva macro. Y aquí tenemos esa métrica que usaba Warren Buffett
22:56que es el famoso indicador Buffett que pone en contexto cuánto crece la economía respecto a cuánto capitaliza la bolsa.
23:05La capitalización de la bolsa, recordad que es el número de acciones emitidas multiplicado por el precio de cada una
23:11de esas acciones.
23:12Agregamos todos los cálculos sobre las 500 compañías y automáticamente tenemos el market cap del S&P 500
23:19en proporción o comparativamente al tamaño del PIB puesto que las empresas venden bienes y servicios a la economía
23:27por tanto tiene que haber una relación entre las dos magnitudes. Nos ponen en contexto cómo de cara o barata
23:32está la bolsa.
23:33Si os fijáis en este gráfico asusta porque estamos diciendo que los picos se alcanzaron en marzo de este año
23:43incluso por encima de lo que vivimos en el año 2021 o dicho de una manera más sencilla a nivel
23:49macro
23:50la valoración de la bolsa americana es un auténtico disparate en términos históricos si tenemos en cuenta las métricas
23:57desde 1950. Por tanto a nivel fundamental y a nivel macro hay muy poquita explicación para perseguir a la bolsa.
24:04Si utilizamos estadísticamente qué retorno podríamos obtener si invirtiésemos ahora de aquí a 10 años
24:11ya habéis visto que históricamente desde el punto de vista estadístico te dicen que vas a obtener retornos
24:16en el mejor de los casos del 0% sino negativos. Con lo cual ojo porque las señales desde el
24:23punto de vista
24:24de valoración y desde el punto de vista de comportamiento estadístico no favorecen en absoluto
24:30el invertir en la bolsa americana y ya hemos visto que hay cierto deterioro entre el comportamiento del SP500
24:37y un índice global de bolsa como es el ACUI. ¿Cuál es el efecto perverso de la recompra de acciones?
24:44Bueno, en primer lugar la pregunta es a quién beneficia más, pues a los directivos de las propias empresas.
24:51¿Por qué motivo? Bueno, pues porque parte de su salario depende de la cotización de las acciones
24:56y de los beneficios por acción que obtienen. Según los datos de la SEC, muchos directivos venden sus acciones
25:04justo después del anuncio de la recompra. Además, permite hacer maquillaje financiero
25:09del estilo de adelantar ingresos, ocultar costes con cargos extraordinarios, liberar reservas cuando les convienen
25:16y todo para crear una ilusión de éxito que a veces no es real. ¿Qué se espera para este año?
25:24Bueno, pues lógicamente maquillaje histórico, recompras de acciones que podrían superar el billón,
25:31el trillón en Estados Unidos, billón europeo, como nunca antes ha ocurrido.
25:36Fijaos cómo eran antes las recompras de acciones y dónde estamos en este momento.
25:41¿Cuáles son las conclusiones que uno extrae cuando ve estas cosas?
25:44Bueno, en primer lugar, que la renta variable estadounidense no cotiza precisamente en valoraciones
25:51que sean apetecibles, sino que son históricamente extremas.
25:55Va a depender muchísimo que se pueda mantener aquí del resultado de las famosas siete magníficas.
26:01Cuando hablamos de los Meta, de los Microsoft, de los NVIDIA, de los Google, etcétera, etcétera, Teslas.
26:10Si esas compañías pinchan tal y como está el resto, probablemente tengamos un problema muy serio.
26:16Si no pinchan, podríamos alargar este escenario todavía bastante tiempo.
26:20Las recompras de acciones ni son buenas ni son malas.
26:22Todo depende de cómo se utilicen.
26:24Si se utilizan con responsabilidad, como dice Warren Buffett, pues pueden ayudarte a beneficiar a los accionistas.
26:31Si se utilizan de manera irresponsable, los únicos que van a sacar partido son los directivos de las propias empresas
26:38que recompran sus acciones.
26:39Para evitar disgustos, ¿qué os diría?
26:42Contad siempre con la diversificación entre distintos productos financieros,
26:46porque es la mejor manera de reducir el riesgo sin perder la obtención de rentabilidad razonable.
26:54Acordaos que tenéis a vuestra disposición poder recibir todos los jueves la newsletter en la que plasmo las cosas que
27:04me parecen más interesantes de la última semana,
27:06tanto en geopolítica como en economía y mercados financieros,
27:09y que os podéis suscribir a través de la página web pablohiltrader.com,
27:13activando simplemente suscríbeme a mi newsletter para recibir de forma automática todos los jueves y totalmente gratuita esa newsletter que
27:22escribo semanalmente.
27:24Suerte a todos con las inversiones y que disfrutéis del verano.
27:27Un saludo y hasta la vista.
27:29¡Gracias!
27:33¡Gracias!
27:45¡Gracias!
27:49¡Gracias!