- il y a 5 mois
Jeudi 7 mai 2026, retrouvez Nicolas Forest (Directeur des investissements, Candriam), Bastien Drut (Responsable des études et de la stratégie, CPR AM), Pierre Bismuth (Directeur Général et Responsable des Gestions, Myria AM) et Olivier Malteste (Directeur des investissements, Althéis) dans SMART BOURSE, une émission présentée par Grégoire Favet.
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00:05...
00:08Bienvenue dans Smart Bourse, votre émission quotidienne consacrée à l'écoute des marchés.
00:13Vous nous suivez tous les jours en direct à la télévision à 17h
00:17et vous pouvez aussi nous retrouver en replay sur notre site bismart.fr
00:22et nous écouter en podcast sur toutes vos plateformes d'écoute préférées.
00:26Au sommaire de cette édition ce soir, les marchés veulent y croire.
00:31Ils veulent croire à une paix durable au Moyen-Orient et à un arrêt du conflit.
00:35On revient sur la séance d'hier marquée par des mouvements particulièrement violents sur les marchés
00:41avec une forte hausse des indices actions portés par la perspective d'un accord entre Téhéran et Washington.
00:48Washington attend une réponse de Téhéran sur plusieurs points clés dans les deux prochains jours
00:54avant d'engager des négociations plus approfondies, notamment sur le nucléaire.
00:59Vous l'aurez compris, à ce stade, rien n'est encore signé.
01:03Mais selon cette source, la source de Axios qui a rédigé l'article,
01:07une paix durable n'a jamais semblé aussi proche depuis le début des tensions.
01:12Résultat, les indices ont fortement progressé hier et ce rebond s'essouffle un peu en fin de séance aujourd'hui
01:18alors que les publications d'entreprises continuent d'une part et d'autre de l'Atlantique.
01:24Des valeurs comme Legrand s'illustrent nettement après leur trimestriel.
01:28Le titre évolue sur des plus hauts portés par des résultats solides,
01:32largement soutenus par l'activité dans les data centers.
01:35La publication est saluée par les investisseurs,
01:38ce qui propulse le titre en tête du CAC 40 au cours de la séance
01:41parce que le titre rebaisse un petit peu en fin d'après-midi.
01:45En revanche, séance plus compliquée pour Engie et Bouygues.
01:49Les deux publications ne suffisent pas à convaincre les investisseurs.
01:53Alexis Mathieu, dans un instant, vous apportera tous les détails de la séance en cours.
01:58Discussions à suivre dans un instant également avec nos invités dans Planète Marché.
02:02Et puis dans le dernier quart d'heure de Smart Bourse,
02:05nous ferons le bilan du mois d'avril du point de vue de l'industrie ETF
02:09avec l'observatoire ETF d'Alteis by Yomoni.
02:14Un mois d'avril qui a bien rebondi en termes de collecte après un mois de mars
02:18qui avait marqué un coup d'arrêt dans l'industrie ETF.
02:22Après un début d'année, rappelons-le tout de même, spectaculaire.
02:26C'est Olivier Malteste qui sera avec nous dans ce dernier quart d'heure de Smart Bourse,
02:30le directeur des investissements d'Alteis.
02:44Tendance mon ami, chaque soir en ouverture de Smart Bourse,
02:46c'est Alexis Mathieu qui nous accompagne ce soir
02:48et qui vous apporte les infos clés du jour sur les marchés.
02:52Bonsoir Alexis.
02:53Bonsoir Pauline.
02:53Alors aujourd'hui Alexis, le CAC 40 poursuivait sa remontée au cours de la séance
02:58grâce à l'optimisme ambiant sur un accord de paix entre les Etats-Unis et l'Iran.
03:03Même si je rappelle que pendant ce temps-là, Israël frappe le Liban.
03:07En cette fin de semaine, une solution pour mettre fin au conflit peut être trouvée.
03:12Washington et Téhéran pourraient se mettre d'accord en préalable de négociations plus larges sur le nucléaire.
03:18Malgré ça, Donald Trump met une condition que Téhéran apporte des réponses
03:23sur plusieurs points clés dans les prochaines 48 heures.
03:26Il affirme que cela permettrait au détroit d'Ormouge d'être ouvert à tous, y compris à l'Iran.
03:31Dans le cas contraire, il menace de bombarder encore plus massivement le pays.
03:35Quels équilibres constate-t-on sur les indices actions aujourd'hui Alexis ?
03:40Dans l'ensemble, les indices ont tenté de se stabiliser au cours de la séance.
03:44Finalement, en Europe, ils cèdent du terrain dans l'après-midi.
03:48Les investisseurs sont dans l'attente d'un accord sur la résolution du conflit.
03:52Le CAC 40 est en léger repli cet après-midi sous 8300 points
03:57après un rebond de 3% hier en clôture.
03:59On note en Asie que les indices ont clôturé en hausse ce matin.
04:03Le Nikkei a même bondi de près de 6%.
04:06Qu'en est-il des équilibres sur les marchés obligataires ?
04:10Le rendement américain à 10 ans est relativement stable.
04:14Sur le marché d'échange, le dollar recule légèrement,
04:17ramenant l'euro-dollar sous 1,18.
04:20Du côté du pétrole, le baril de Brent 7, encore 4% sous 100 dollars.
04:24L'or et l'argent sont en hausse respectivement de plus 1,3 et plus 6%.
04:29Du côté de la micro, les entreprises du CAC 40 publiées aujourd'hui.
04:34Le résultat du premier trimestre a commencé par Legrand.
04:38Legrand ne semble pas être impacté de manière significative par les situations au Moyen-Orient.
04:43Le titre du spécialiste des infrastructures électriques progressait de 3,5% aujourd'hui
04:49pour atteindre un record avant de perdre une partie de ses gains.
04:52Son chiffre d'affaires de 2,5 milliards d'euros,
04:55boosté par les offres d'étiers au data center aux Etats-Unis,
04:58est au-dessus des attentes en hausse de plus de 10%.
05:03Malgré des résultats en baisse, Engie reste optimiste.
05:07Le fournisseur d'énergie français publie des résultats en baisse,
05:11mais conforme aux attentes au premier trimestre.
05:13Il prévoit toujours un bénéfice net récurrent, compris entre 4,6 et 5,2 milliards d'euros cette année.
05:20Le groupe avait ajusté cet objectif à la hausse fin février
05:24lors de l'annonce du rachat du distributeur britannique d'électricité UK Power Networks.
05:29Le titre cède 2%.
05:31Et Bouygues, de son côté, n'est pas en grande forme.
05:34Bouygues fait état d'une perte nette de plus de 90 millions d'euros au premier trimestre,
05:40mais maintient tout de même ses objectifs annuels.
05:42Pour rappel, l'année dernière, à la même période, la perte s'établissait à plus de 120 millions.
05:48Mais les résultats de Bouygues sont passés au second plan.
05:51La crainte que l'offre du groupe sur les actifs de télécommunications détenus par SFR
05:56ne puisse pas respecter la date limite du 15 mai passe avant pour les marchés.
06:00Le titre a jeté de près de 4% ce jeudi.
06:03Et on a regardé aussi d'autres résultats à travers le monde, à commencer par ceux de McDonald's.
06:10McDonald's dépasse les attentes en termes de bénéfices nets et de chiffres d'affaires au premier trimestre.
06:15Le titre est à l'équilibre dans les premiers échanges.
06:18À Francfort, l'industriel Rain Metal plonge de 8%, malgré une croissance des bénéfices de plus de 30% sur
06:24un an,
06:25légèrement en-deçà des attentes du consensus.
06:27Et malgré un carnet de commandes record de plus de 70 milliards d'euros,
06:32qui le pousse d'ailleurs à anticiper de meilleurs revenus au deuxième trimestre.
06:35Et dans la tech, ARM et Snap ont publié hier soir également.
06:39Snapchat a indiqué que ses revenus publicitaires du premier trimestre avaient subi l'impact du conflit au Moyen-Orient,
06:46ainsi que du ralentissement de la croissance en Amérique du Nord.
06:50Le titre ouvre en baisse de 2%.
06:52ARM, de son côté, dépasse globalement les attentes, mais prévient que le secteur des smartphones ralentit.
06:58Le titre plonge de 8%.
06:59Depuis le 1er janvier, le titre s'envole toutefois de 100%.
07:04Enfin, qu'en est-il du côté des indicateurs macro que vous avez suivis aujourd'hui, Alexis ?
07:09Aujourd'hui, on a pris connaissance des ventes au détail de la zone euro.
07:13Elles ressortent supérieures aux attentes, en hausse de 1,2% sur un an,
07:17contre 1,3% pour le mois précédent.
07:20Sur un mois, elles sont aussi supérieures aux prévisions à moins 0,1%.
07:25Et que prévoit-on à l'agenda de demain sur les marchés ?
07:29Pour demain, on attend le rapport sur l'emploi du département du travail américain sur le mois d'avril.
07:34On connaîtra les chiffres de la production industrielle à l'amende du mois de mars.
07:39Enfin, Toyota et Nintendo publieront leurs résultats du premier trimestre.
07:43A noter que malgré le jour férié, les bourses européennes, asiatiques et américaines resteront ouvertes.
07:48Tendance, mon ami. Chaque soir, en ouverture de Smart Bourse, Alexis Mathieu était à nos côtés
07:53et vous apporte les infos clés du jour sur les marchés.
08:063 invités avec nous chaque soir pour décrypter les mouvements de la planète.
08:09Marché, Bastien Dru est à nos côtés.
08:11Bonsoir.
08:12Bonsoir.
08:12Vous êtes responsable des études et de la stratégie chez CPRAM.
08:16Nous accueillons également Nicolas Forest.
08:18Bonsoir.
08:19Bonsoir, Pauline.
08:20Directeur des investissements de Candriam et Pierre Bismuth, directeur général et responsable des gestions de MyriaAM.
08:26Bonsoir.
08:26Bonsoir, Pauline.
08:27Bonsoir, messieurs.
08:28Alors, je vous propose de tout de suite commencer dans le vif du sujet, à savoir Iran, le détroit d
08:35'Hormuz, vers une sortie de crise.
08:38En tout cas, les marchés, eux, veulent y croire.
08:40Peut-être on peut retourner un petit peu sur la séance d'hier avec des mouvements violents.
08:44Est-ce que c'est légitime, selon vous, Bastien, que les indices actions soient au plus haut aujourd'hui ?
08:51Euh, oui.
08:53Non, mais en fait, ce qui s'est passé hier, c'est qu'on a eu finalement une sorte de
09:01nouvelle confirmation qu'il y aurait un accord qui se confirmerait entre l'Iran et les États-Unis.
09:08Mais bon, ça, en fait, on a déjà eu ce genre d'avancée, entre guillemets, plusieurs fois dans les dernières
09:16semaines.
09:16Donc, on pourrait dire que c'est que la énième fois.
09:17Peut-être que ce qu'il y a de différent cette semaine, c'est qu'on a vu que les
09:21deux parties n'avaient pas vraiment d'appétit pour relancer des opérations militaires.
09:27Et donc, je pense que cette semaine, ce qu'on évacue un peu, enfin, ce que les marchés évacuent un
09:33peu, c'est un scénario de risque où il y aurait de nouveau une confrontation militaire et une nouvelle escalade.
09:42Et que, voilà, finalement, ça, c'est quelque chose qui a moins de probabilité d'arriver que ce qu'on
09:46pouvait penser il y a une semaine, disons.
09:49Et c'est ça qui crée de l'appétit pour le risque, tout simplement.
09:53Nicolas, vos commentaires, votre analyse sur cette séquence ?
09:56Alors, merci pour cette question et c'est une bonne réponse que vous faites, mais vous me permettrez d'ajouter
10:02un point de vue un peu différent.
10:07Moi, si je tire un bilan de ce qui s'est passé sur les deux derniers mois, c'est que
10:14même si on commande beaucoup ce qui se passe sur les trois dormouses, dans le fond, c'est pas si
10:18important.
10:20Alors, pourquoi ?
10:22Si l'on observe la performance des marchés actions, ce qui a le plus performé depuis environ deux mois, deux,
10:29trois mois, c'est évidemment la tech américaine.
10:32Bien sûr.
10:33C'est la tech américaine, tout le monde le sait, mais c'est important de le dire.
10:36Cette tech américaine qui avait connu quand même quelques difficultés à l'automne et en fin d'année 2025 et
10:41qui a formidablement bien rebondi.
10:45Donc, le point qui est important et qui explique aujourd'hui la très bonne performance, c'est cet formidable rebond
10:51de la tech américaine.
10:52Et dans le fond, la question pour la tech américaine, c'est pas de savoir si le détroit dormouse est
10:56ouvert ou pas ouvert.
10:57Elle, ce n'est pas le sujet.
11:00Donc, comment je lis ce qui s'est passé ?
11:02C'est qu'une réouverture du détroit dormouse et des bonnes nouvelles là-dessus qui sont, ma foi, moi je
11:08n'en sais rien.
11:09On peut toujours avoir des grandes discussions, mais c'est extrêmement délicat.
11:14Je peux prendre juste acte du fait que nous sommes dans une situation où il y a des volontés, des
11:20différentes parties d'avoir un accord
11:22et où on vit quand même dans un environnement où la probabilité d'une escalade a diminué.
11:29S'il y a une solution à ce conflit et si on a vraiment des bonnes nouvelles, qu'est-ce
11:34que nous observons ?
11:35Une très bonne performance de la bourse européenne.
11:38Donc, dans le fond, cette histoire d'ouverture du détroit dormouse et toute cette question sur la géopolitique
11:43qui est une question, honnêtement, à 1000 euros dont personne n'a la réponse,
11:47elle peut nous permettre d'avoir une bonne réponse sur savoir est-ce que j'achète la bourse européenne ou
11:50pas la bourse européenne.
11:52Mais moi, ce qui m'intéresse aujourd'hui comme investisseur, c'est de sortir de ce débat-là.
11:55Ce n'est pas que je n'aime pas votre question, mais c'est que pour moi, ce n'est
11:59pas la question.
12:00Pour moi, la question, c'est après le formidable rallye qu'on a sur la tech américaine,
12:03est-ce que ce rallye va perdurer ?
12:06Pour moi, la question des 6 prochains mois et des 24 prochains mois,
12:09c'est est-ce que ce formidable rallye qui est lié à une histoire de capex d'investissement massif
12:15va durer, oui ou non ?
12:17Est-ce que les entreprises de la technologie vont continuer à être profitables, oui ou non ?
12:22Est-ce que les inquiétudes qu'on a sur le crédit privé de financement va avoir un impact, oui ou
12:29non ?
12:29Est-ce que le modèle capitalistique qui est intermédé va, oui ou non, avoir des incidences ?
12:34Et donc, pour moi, c'est ça le sujet.
12:36Si la croissance des capex continue à rester solide,
12:39et que nous pouvons observer que la croissance des earnings et des résultats et des revenus
12:44des entreprises technologiques continue à être importante,
12:47eh bien, le thème de la technologie restera fort,
12:50les entreprises de la technologie performeront,
12:52les actions américaines performeront,
12:54quoi qu'il se passe sur les droits d'Hormuz,
12:55même si c'est un tel risque, il faut le prendre en compte.
12:58Mais il me semble que la leçon que je tire,
13:00c'est qu'on a une économie américaine
13:03qui est suffisamment forte
13:05pour pouvoir tenir
13:07quoi qu'il se passe sur les droits d'Hormuz.
13:08Maintenant, soyons clairs,
13:10ce que je dis sur la tech n'est pas vrai du reste du marché américain,
13:13car si vous enlevez la tech
13:14sur les entreprises américaines,
13:16ça n'a pas performé.
13:18C'est la tech qui tire en fait tous les marchés.
13:21Exactement, la tech tire tous les marchés,
13:23et la résolution des droits d'Hormuz,
13:24et ce que vous avez très bien descrit,
13:26peut être favorable à l'investissement
13:28dans les actions européennes
13:29qui ont un peu sous-performé,
13:31et qui sont évidemment menacées par différents risques,
13:35mais nous, dans ce contexte-là,
13:36la question numéro une qu'on se pose
13:38est celle de la technologie,
13:39sur laquelle nous étions positifs,
13:40et sur laquelle, pour l'instant,
13:42nous restons positifs,
13:43malgré la situation des droits d'Hormuz.
13:45C'est une façon de répondre,
13:46mais un peu d'évacuer aussi la question.
13:48On va revenir plus en détail, évidemment,
13:51sur la tech,
13:51les publications des entreprises de la tech américaine.
13:55Juste avant, votre avis, Pierre Bismuth,
13:57sur ce sujet,
13:58sur tout ce qui a été dit,
13:59si vous voulez rajouter quelque chose
14:01sur peut-être la situation en Iran,
14:03ou sur la tech américaine ?
14:05Moi, je trouve que le conflit, au contraire,
14:06est assez étonnant,
14:09et qu'il n'y a plus aucun régime
14:12qui soit intouchable.
14:14Et je trouve que, d'un point de vue géopolitique,
14:16ça nous donne énormément d'informations,
14:18et plutôt de bonnes informations.
14:20C'est-à-dire qu'on a vu, au début de l'année,
14:24une adduction d'un dirigeant au Venezuela.
14:29On en pense ce qu'on veut,
14:30mais on ne peut pas dire
14:31que ça soit objectivement une mauvaise nouvelle.
14:34On a un conflit israélo-américano-iranien
14:39qui a débuté alors qu'on pensait tous
14:41que le régime iranien était intouchable.
14:44Et on voit une réaction des marchés,
14:47au pire,
14:49qui est deux fois inférieure
14:50à ce qui s'est passé avec le Liberation Day.
14:53Et donc, on a un sentiment
14:56que la géopolitique est plus stable,
15:01paradoxalement.
15:02Et ça, je trouve que c'est vraiment
15:04une information extrêmement importante.
15:07Alors, je ne parlerai pas du traitement
15:08de l'information en Europe
15:09par rapport aux États-Unis,
15:10où, en fait, la dépression
15:14des commentateurs sur le conflit
15:16m'a personnellement très étonné,
15:18parce qu'on dirait que les Iraniens
15:20sont en meilleure posture
15:21qu'il y a deux mois.
15:23Alors, dans ce contexte de géopolitique,
15:25qui, de mon point de vue,
15:26et je pense du point de vue du marché,
15:28est plus stable,
15:30on a finalement un risque
15:31qui disparaît.
15:33On n'a plus de risque géopolitique
15:35sur l'Iran,
15:36puisque, en fait,
15:37l'Iran a déjà été attaqué.
15:38Donc, il n'y a plus de risque.
15:40Mais c'est plus sur le détroit d'Ormuz, non ?
15:42Et du coup, sur le pétrole...
15:43Alors, justement, le détroit d'Ormuz,
15:45ça, c'est extrêmement intéressant,
15:46parce que ça me rappelle
15:49le début du conflit russo-ukrainien.
15:51Au début du conflit russo-ukrainien,
15:54on avait une crainte
15:55sur les approvisionnements,
15:57on avait également une crainte
15:58en pétrole,
15:59on avait une crainte sur les pénuries, etc.
16:01Et, en fait,
16:02ça ne s'est jamais matérialisé.
16:03Ça ne s'est jamais matérialisé,
16:05parce que les politiques
16:05ont fait de la politique
16:07et ont fait leur job.
16:08On a quand même de l'inflation significative.
16:10On a de l'inflation significative,
16:12mais, encore une fois,
16:13sur les marchés,
16:14on se fiche de l'inflation...
16:15On se fiche de l'inflation publicisée.
16:18Ce qui compte,
16:19c'est l'inflation anticipée.
16:20Et, en fait,
16:21il n'y a aucune...
16:22L'inflation anticipée par les marchés
16:24ne bouge pas.
16:25Et donc, c'est ça qui rend
16:26très, très, très tranquille le marché.
16:29Si on avait eu une contamination
16:31de la hausse du prix du pétrole
16:33aux anticipations d'inflation,
16:34là, ça aurait fait complètement
16:35dérailler les marchés.
16:36Mais, heureusement,
16:38quoi qu'il se passe
16:39sur la volatilité des taux nominaux,
16:41en tout cas,
16:41les anticipations d'inflation
16:43ont été remarquablement stables,
16:46compte tenu de la crise.
16:47En Europe.
16:47Oui, tout à fait.
16:48Mais surtout en Europe.
16:49Et donc, c'est ça,
16:50c'est ça le plus important.
16:51Et la dernière fois que je suis venu,
16:52j'ai dit qu'on avait un boulot simple.
16:54Il fallait juste vérifier
16:55les anticipations d'inflation
16:56qu'elles ne sortent pas
16:58des écarts-types.
16:59C'est exactement ce qui s'est produit.
17:01Et c'est pour ça que nous,
17:01on a toujours été extrêmement confiants
17:03sur la prise de risque
17:04dans ce conflit.
17:05Parce que, objectivement,
17:07quand on vit en démocratie,
17:08ce conflit est plutôt
17:09une bonne nouvelle.
17:10Une bonne nouvelle humaniste.
17:12Alors, on ne fait pas
17:12de l'humanisme sur les marchés,
17:13mais en tout cas,
17:14quand on a un risque géopolitique
17:16qui s'effondre,
17:18parce qu'en fait,
17:20le fait est avéré,
17:21c'est plutôt une bonne nouvelle
17:24pour la prise de risque.
17:26Donc, le détroit d'Hormuz,
17:27là, on manque de stats.
17:29On a des stats historiques.
17:30On n'a pas de statistiques
17:31en live
17:32qui nous permettent de dire
17:34si la disruption est en marche
17:36ou si, finalement,
17:37on a des approvisionnements
17:38qui vont se mettre en place
17:41et qui sont déjà mis en place.
17:42Ce qu'on sait,
17:43c'est qu'il y a 25% du pétrole mondial
17:45qui transite par là
17:46et que, du coup,
17:48il ne transite plus.
17:49Il ne transite plus,
17:50mais en même temps,
17:50c'est une estimation annuelle.
17:54C'est une estimation annuelle.
17:56Et en fait, là,
17:56ça fait deux mois.
17:57Donc, on voit bien,
17:58on a eu tout.
18:00On est passé partout
18:01sur les nouvelles.
18:04On a eu des craintes de pénurie
18:06dans les aéroports.
18:07Mais il se passe,
18:08pour le moment,
18:10c'est une éventualité,
18:12mais pour le moment,
18:13il ne se passe rien.
18:14Vous pouvez prendre l'avion.
18:15Ce n'est pas parce qu'il y a
18:16400 vols transavia
18:18low cost
18:18qui sont annulés
18:19que ça remet en jeu
18:21le trafic de l'aviation mondiale.
18:24Donc, je pense que
18:26les craintes,
18:27c'est au départ,
18:28c'est normal,
18:28on joue le scénario du pire.
18:30Et après,
18:30tout le monde
18:31redevient rationnel.
18:32Il nous manque des stats
18:33et il nous manque aussi
18:35les actions
18:36des différents pays
18:38pour sécuriser
18:39l'approvisionnement.
18:40Ce que je remarque,
18:41c'est que notre président
18:41a qualifié de maboule
18:43les gens qui voulaient
18:44se brouiller avec l'Algérie.
18:47Ça me semble
18:48assez rationnel
18:49comme position,
18:51compte tenu
18:52des hydrocarbures
18:53qu'il y a là-bas.
18:53Ok, mais du coup,
18:55si je comprends bien,
18:57ça veut dire que
18:57tout dépend
18:58de la durée du conflit.
18:59Parce que si ça s'éternise encore,
19:01est-ce qu'on n'est pas sûr
19:02que dans 48 heures,
19:04il y ait une solution
19:05qui soit trouvée ?
19:06Il y a un risque,
19:07mais comme il y avait
19:08un risque avec la Russie,
19:09et pourtant,
19:10souvenez-vous,
19:11l'hiver 2022,
19:13c'était du délire
19:14où on pensait
19:15que les gens
19:15n'avaient pas chauffé
19:17en Allemagne,
19:18qu'on n'allait plus
19:19avoir de pétrole.
19:20Et en fait,
19:21il ne s'est rien passé.
19:22Il ne s'est rien passé
19:23parce qu'on est
19:25heureusement
19:26dans une économie
19:27mondialisée capitaliste
19:28et qu'il y a toujours
19:31des solutions
19:31de repli.
19:35Tu as juste
19:36une dernière question
19:37sur le conflit.
19:39Sur la baisse
19:41du coût
19:41des prix du pétrole,
19:43hier,
19:44ça perdait
19:4510%,
19:45Bastien,
19:46aujourd'hui,
19:474% à peu près.
19:48les taux,
19:49eux,
19:50ils n'ont pas
19:50énormément baissé.
19:51Qu'est-ce que
19:51vous en pensez,
19:52vous ?
19:53Moi,
19:53je pense que
19:54la corrélation,
19:55d'ailleurs,
19:55on peut faire
19:56un graphique
19:57très simple
19:57avec les prix
19:58du pétrole
19:58et puis le taux
19:59de 10 ans
19:59américain
20:00ou allemand,
20:01si on veut,
20:02depuis le début
20:03du conflit,
20:03il y a une corrélation
20:04qui est presque
20:05parfaite.
20:05Donc,
20:06en ce moment,
20:08les taux
20:08sont complètement
20:10dirigés
20:10par les prix
20:11du pétrole
20:12et il me semble
20:13que ce qui s'est
20:13passé sur les
20:15dernières 48 heures,
20:16c'est à peu près
20:17cohérent quand on regarde
20:18la baisse des taux.
20:20Là,
20:20j'avais regardé
20:21juste avant
20:21le taux de 2 ans
20:22allemand,
20:23par exemple,
20:24il a perdu presque
20:2520 BP
20:26en deux jours.
20:27C'est complètement
20:28cohérent
20:28avec l'amplitude
20:29du mouvement
20:30sur les prix
20:31du pétrole.
20:31Mais le 10 ans
20:32américain a perdu
20:33quand même moins
20:33que 20 points de base
20:34depuis ?
20:35Il a perdu moins,
20:36mais en fait,
20:37l'échelle de corrélation,
20:38elle est un petit peu
20:39moins forte
20:40avec le taux de 10 ans
20:41américain.
20:41Mais bon,
20:42pour moi,
20:43je ne vois pas
20:43d'incohérence
20:44dans le mouvement
20:45des taux de 10 ans
20:46qu'il y a pu y avoir hier.
20:47Vous êtes d'accord,
20:48Nicolas ?
20:49Oui,
20:49je trouve que c'est intéressant
20:50ce que vous dites
20:51dans le sens,
20:52effectivement,
20:52il faut s'habituer.
20:53Il y a une forme
20:54d'inquiétude au départ
20:56et donc,
20:56je souscris en partie
20:59et je reviens
20:59à mon commentaire.
21:00C'est que les marchés
21:01tiennent
21:01parce qu'il y a des résultats
21:02qui sont là,
21:03malgré tout.
21:05Et la hausse
21:06du prix du pétrole,
21:08si elle continue
21:09à se matérialiser,
21:11elle a quand même
21:11des conséquences
21:12dans le signal prix.
21:14Il y a quand même
21:15et le signal prix,
21:16c'est-à-dire une augmentation
21:17du prix à la pompe
21:18tant aux Etats-Unis
21:19qu'en Europe,
21:19un impact sur la consommation.
21:21Si vous regardez
21:22la consommation aux Etats-Unis,
21:23la consommation,
21:23elle est quand même
21:24un peu en ralentissement.
21:25En Europe,
21:26elle est aussi
21:27un peu en ralentissement.
21:28Donc,
21:28on ne peut pas dire
21:29qu'il n'y a pas d'effet,
21:29mais je rejoins
21:30ce que vous avez dit,
21:31ce n'est pas le cataclysme
21:33que certains pouvaient annoncer.
21:34Il y a un effet
21:35sur la consommation
21:36et les économistes,
21:37quand vous discutez avec eux,
21:38disent beaucoup
21:39oui,
21:39il y a une non-linéarité
21:40du prix du pétrole.
21:41Je ne sais pas
21:41ce que ça veut dire,
21:42mais en gros,
21:43ça veut dire
21:43que si ça continue comme ça,
21:45à un moment donné,
21:46ça pète
21:46et alors on a
21:47Armageddon,
21:48comme vous le décrivez,
21:49un scénario auquel
21:50le marché ne croit pas
21:51puisqu'à la fin,
21:53on revient à la normale.
21:55Mais moi,
21:55ce que je dirais
21:55là où je mitige un peu,
21:56c'est que tout ceci
21:57tient grâce
21:58à des résultats solides
21:59de certaines entreprises.
22:01Oui,
22:01parlons-en.
22:02Et sur les taux
22:03et sur les taux d'intérêt,
22:04juste pour dire,
22:05pour moi,
22:05par rapport
22:06à ce que vous avez dit,
22:07il y a quand même
22:08une différence notable
22:09entre les Etats-Unis
22:10et l'Europe.
22:11Oui,
22:11bien sûr.
22:11Pourquoi ?
22:12Parce que si les
22:13antiations d'inflation
22:14sont très mitigées
22:16en Europe,
22:16il y a quand même
22:17une hausse aux Etats-Unis.
22:19Et pourquoi
22:19les antiations d'inflation
22:21en Europe sont contenues ?
22:22Parce qu'on a aussi
22:23une banque centrale
22:24qui, malgré les critiques
22:26et tous les
22:29pseudo-banquiers centraux
22:30puisque chacun
22:31se voit un peu
22:31à la place
22:32de Christine Lagarde
22:33et chacun dit
22:34ce qu'il pense.
22:34Mais à la fin,
22:36cette capacité
22:36de la Banque centrale
22:37à monter les taux
22:38affiche une crédibilité
22:39forte vis-à-vis du marché
22:40et donc une force
22:41de rappel
22:42et c'est plutôt positif
22:43pour la duration européenne,
22:45c'est plutôt positif
22:46pour les taux européens.
22:47Alors qu'aux Etats-Unis,
22:49même si je suis d'accord
22:49avec vous
22:50que ça n'a pas dérapé,
22:51il y a quand même
22:51une remontée
22:52et sur ces taux américains,
22:53il y a aussi
22:54une interrogation
22:55qui va être un sujet
22:57dans les six prochains mois,
22:58c'est qu'est-ce que va faire Walsh
22:59puisqu'on a un nouveau
23:01chairman à la Fed
23:02qui a des positions
23:03dans le passé
23:04qui étaient
23:06on va dire
23:06plus hétérodoxes
23:08et qui a un mandat
23:08potentiellement
23:09d'être un peu plus
23:11soutenant
23:12pour l'activité
23:12et ce qui va aussi
23:13lui maintenir
23:14les ventilations d'inflation.
23:15Donc ça reste quand même
23:16un sujet,
23:17mais c'est une nuance
23:18que j'apporte
23:19par rapport aux deux commentaires.
23:20Pierre Bismuth,
23:20vous vouliez réagir ?
23:22Absolument,
23:22je rebondis d'ailleurs
23:23sur cette histoire
23:24de prix du pétrole
23:25et ça c'est une hypothèse
23:27que j'apporte au débat,
23:28c'est que pourquoi
23:29les taux à 10 ans
23:30notamment ne baissent
23:32pas autant
23:33que vous auriez pu
23:34l'anticiper ?
23:36On l'a vu
23:37avec les annonces
23:38de notre Premier ministre,
23:40c'est qu'au bout
23:40d'un moment,
23:41on a des gouvernements
23:43qui malgré
23:44un fardeau de dette
23:46stratosphérique
23:47sont obligés
23:49sous la pression
23:50de l'opinion publique
23:52de lâcher
23:52les cordons
23:53de la bourse
23:53et ça je pense
23:54que le marché
23:54le sait très bien
23:55et la France
23:57n'est pas représentative
23:58du monde entier
23:59mais quand même
23:59sur cette histoire
24:00de prix du pétrole
24:01et de prix à la pompe,
24:02on voit qu'on a fait
24:03des mesurettes au départ
24:04et puis tout d'un coup
24:06Sébastien Lecornu
24:07parle de changement
24:08d'échelle
24:09la semaine prochaine
24:10donc je pense
24:10qu'il ne doit pas
24:11pousser un ouf
24:11de soulagement
24:12avec la baisse
24:13du prix du pétrole
24:13mais en tout cas
24:14on a des gouvernements
24:15qui ne sont pas du tout
24:15crédibles sur la maîtrise
24:17des trajectoires
24:18de dette publique
24:19et à mon avis
24:21c'est pour ça
24:21que le marché
24:23joue un saut
24:25sur l'évaluation
24:25des taux d'intérêt
24:27c'est-à-dire
24:27qu'on a une crise
24:29qui fait que
24:30le pétrole augmente
24:31on a effectivement
24:32une grosse pression
24:33d'inflation
24:33et quand je disais
24:34qu'on se fichait
24:34du prix de l'inflation
24:36spot
24:36c'est sur la dynamique
24:38des marchés
24:38mais évidemment
24:39sur les taux
24:40on peut avoir
24:41cette puissance-là
24:43et donc
24:45cette forme
24:46de populisme
24:47qui
24:48essaie
24:49d'adoucir
24:51au travers
24:51de la dette publique
24:53un événement
24:54exogène
24:55qu'il faut financer
24:56Bon passons
24:57aux résultats
24:59peut-être
24:59à la micro
25:00Nicolas
25:02peut-être
25:02pour commencer
25:02Nicolas Forrest
25:03qu'est-ce que
25:04vous retenez
25:05des publications
25:07du premier trimestre
25:08on peut parler
25:09de la tech américaine
25:10moi j'ai noté
25:12depuis début avril
25:14AMD gagne
25:15environ 80%
25:16Intel
25:17gagne
25:18125%
25:19et Micron
25:20à peu près
25:2175%
25:22qu'est-ce que
25:23ça veut dire
25:23et comment
25:24on arbitre
25:25comment on explique
25:25ça veut dire
25:26qu'il y a
25:26beaucoup de dispersion
25:27il y a une grande
25:28dispersion
25:29entre les secteurs
25:29et au sein
25:30du secteur
25:30de la tech
25:31il y a une grande
25:31dispersion aussi
25:32avec les semi-conducteurs
25:35avec la question
25:36des softwares
25:37il y a des gagnants
25:37il y a des perdants
25:38donc c'est vrai
25:39que c'est pas évident
25:41la grande question
25:42numéro 1
25:43ces grands investissements
25:45qui sont faits
25:47de CAPEX
25:48sont-ils soutenables
25:50pour la deuxième partie
25:52de l'année
25:52nous pensons que oui
25:53d'accord
25:54deuxième question
25:54est-ce que des entreprises
25:56qui sont liées
25:57à l'intelligence artificielle
25:58comme Anthropic
25:58OpenAI
25:59vont et sont profitables
26:01et la réponse est oui
26:02il y a quand même
26:02des sociétés
26:03je crois que c'est Anthropic
26:04qui a gagné 0 euro
26:06il y a 3 ans
26:07et on est à 25 milliards
26:08de dollars
26:09de earning
26:10c'est gigantesque
26:11voilà
26:11par contre
26:14dans cette course
26:15d'intelligence artificielle
26:16qui à un moment donné
26:17aura certainement
26:18des sujets
26:20structurels
26:20il y a quand même
26:21au sein
26:22de ce rallye
26:25des gagnants
26:26et des perdants
26:26des sujets
26:27les softwares
26:28sont un sujet
26:29les résultats
26:30sur ces entreprises-là
26:31n'ont pas complètement rassuré
26:32n'ont pas pleinement rassuré
26:33et puis il y a toute la question
26:35sur les semi-conducteurs
26:36sur les puces
26:37sur effectivement
26:39les potentiels substituts
26:41qui amènent comme ça
26:42à des performances
26:43assez intéressantes
26:44et assez dispersées
26:45je vois aussi
26:46qu'il y a des grandes compagnies
26:47comme Meta
26:47qui n'ont pas complètement convaincu
26:49et dont le business model aussi
26:51est un point d'interrogation
26:53donc je pense que
26:54sans remettre en cause
26:55la révolution qui est en place
26:56sur la technologie
26:57qui reste très favorable
26:58au secteur de la tech
26:59plus le temps passe
27:00plus c'est vrai
27:02qu'on va sans doute
27:02distinguer des gagnants
27:03et des perdants
27:04mais par exemple
27:04sur Meta
27:05parce que Meta
27:06avait dépassé quand même
27:07les attentes du marché
27:08et a été sanctionné
27:09après sa publication
27:11tout à fait
27:12mais il y a des interrogations
27:13aussi sur ce business model
27:14AI
27:14et comment effectivement
27:15l'intelligence artificielle
27:16va vraiment être utilisée
27:17pour Meta
27:17c'est quand même
27:18des vraies questions là-dessus
27:19donc il y aura des gagnants
27:20il y aura des perdants
27:21on a aussi tout ce qui est émergent
27:23qui gagne très bien
27:24nous on reste positif
27:25sur la tech
27:25et on aime la tech
27:26on aime le robotique
27:27on aime tout cela
27:28mais on voit quand même
27:29beaucoup plus de dispersion
27:31il n'empêche
27:32il y aura des entreprises
27:33qui vont être intéressantes
27:34des entreprises de software
27:35ou Microsoft
27:36qui a un peu sous-performé
27:37pour nous
27:38c'est des opportunités d'investissement
27:39mais il y aura quand même
27:40beaucoup de volatilité
27:40beaucoup de dispersion
27:41et il nous semble
27:42que ça va s'accélérer
27:43ça va s'accélérer dans le temps
27:45parce qu'avec ces investissements
27:47massifs qu'il y a
27:49il y a des gens
27:49qui ne vont pas réussir
27:50à faire de l'argent
27:51quand je parle
27:51à mes gérants obligataires
27:53de High Yield
27:54toutes les semaines
27:54il y a des nouvelles émissions
27:55qui viennent massives
27:57d'entreprises
27:57dont on n'a jamais entendu parler
27:58qui émettent
28:00des centaines de millions
28:01pour financer des data centers
28:03est-ce que vous pensez
28:04que tous ces data centers
28:05vont être profitables ?
28:07je ne le crois pas
28:07donc il y aura forcément
28:10des cadavres
28:11dans le placard
28:11mais ça n'empêche pas
28:13qu'il y a
28:13un long terme investment
28:14qui est positif
28:15un cas qui est positif
28:16sur lequel nous sommes positifs
28:18avec de la sélectivité
28:20sur le software
28:21on fait quelques
28:22stock picking
28:23par-ci par-là
28:24on n'est pas encore
28:24massivement long
28:25et les entreprises
28:26oui qui sont
28:27qui vont plus ou moins
28:29être impactées
28:30plus ou moins
28:30être disruptées
28:31plus ou moins
28:33pouvoir tirer
28:34leur épargne du jeu
28:34c'est vraiment
28:35comme ça
28:36qu'on fait
28:37la gestion active
28:38c'est Andrew
28:38vous êtes d'accord
28:40avec cette analyse
28:41sur la tech
28:42précisément
28:43américaine
28:44du coup
28:45des gagnants
28:46des perdants
28:46les softwares
28:47c'est évident
28:47c'est des choses
28:48qu'on a vu
28:49de toute façon
28:50c'est des choses
28:51qui sont objectives
28:52après ce qu'on peut ajouter
28:53c'est que
28:53pour rebondir
28:55ce que vous disiez
28:55tout à l'heure
28:56sur le fait
28:56que c'est vraiment
28:57la force de rappel
28:58du marché
28:58c'est que
29:00il y a eu
29:01des doutes
29:02à partir de la fin octobre
29:03sur le secteur
29:05de la tech
29:05en général
29:05avec des doutes
29:07sur la rentabilité
29:08de OpenAI
29:08des doutes
29:09sur la capacité
29:10d'avoir suffisamment
29:11d'électricité
29:12sur le financement
29:13etc
29:13et finalement
29:14depuis 6 mois
29:15la tech
29:16ne marchait pas
29:17vraiment très bien
29:18sous-performait
29:19un peu
29:19et on arrivait
29:20à des niveaux
29:21de valorisation
29:21finalement
29:22qu'on n'avait pas vu
29:23depuis 3 ou 4 ans
29:24et en fait
29:27le cessez-le-feu
29:28du 7 avril
29:30a vraiment été
29:31une sorte de top départ
29:32du marché
29:33qui est revenu
29:34qui s'est réemparé
29:35de ce thème-là
29:36et ça a été
29:37en plus
29:38quand même
29:39très soutenu
29:40par les publications
29:41qu'on a pu voir
29:42sur les dernières
29:43ça s'est bien goupillé
29:45disons
29:45et on voit
29:46que ces craintes
29:47qu'il pouvait y avoir
29:48à un moment
29:49sur tout le secteur
29:50de la tech
29:50en général
29:51se sont quand même
29:52largement dissipées
29:53devant la forte progression
29:55des profits
29:55parce qu'en fait
29:56on parle énormément
29:57des capex
29:58mais il faut aussi
29:58parler des profits
29:59les profits
30:00ont très très fortement
30:02augmenté
30:03si on regarde
30:03les profits
30:04des hyperscalers
30:05c'est très très
30:07impressionnant
30:07et puis
30:08ce qui finalement
30:10tire beaucoup
30:11le segment
30:12des semi-conducteurs
30:13qui est super important
30:13pour beaucoup d'indices
30:15c'est quand même
30:17finalement
30:17ces capex
30:18qui seront encore plus forts
30:20sur les années
30:20qui arrivent
30:21là
30:22les analystes
30:23parlent maintenant
30:23de plus de 1000 milliards
30:25sur 2027
30:26et ça c'est quelque chose
30:28qui est quand même
30:28très porteur
30:30pour beaucoup d'acteurs
30:31dont les semi-conducteurs
30:32donc ça c'est
30:33un élément qui est intéressant
30:34et après
30:34dans ce qu'on peut voir aussi
30:35dans les communications
30:37de certaines entreprises
30:38c'est le fait
30:39qu'elles disent
30:40que les carnets de commandes
30:41notamment les hyperscalers
30:42disent généralement
30:43que les carnets de commandes
30:44de toute façon
30:44sont pleins
30:46pour plusieurs années
30:47et il y a même
30:48des acteurs
30:50des semi-conducteurs
30:51qui disent
30:51qu'ils n'ont jamais eu
30:52autant de visibilité
30:55sur les années qui arrivent
30:56parce qu'ils savent
30:57que de toute façon
30:57des puces
30:58ils pourront en vendre
30:59très très facilement
30:59et c'est encore plus le cas
31:00pour les puces mémoire
31:01parce que là
31:02la pénurie est très forte
31:04bon d'ailleurs
31:05c'est difficile
31:05d'évaluer
31:06les impacts macro
31:07de ça
31:08parce que
31:09on peut voir
31:09par exemple
31:10que le prix des puces
31:11exportées par
31:11je regardais la Corée du Sud
31:13par exemple
31:13en quelques mois
31:14ça a doublé
31:14donc au bout
31:15même si
31:16c'est qu'une petite partie
31:18peut-être
31:19d'un téléphone portable
31:21ou d'un ordinateur
31:23ça peut avoir
31:23des conséquences
31:24finalement
31:24sur les prix de vente
31:26de ces biens-là
31:27moi c'est ce que
31:28j'ai regardé
31:29notamment dans le PCE
31:30l'inflation PCE
31:31c'était publié
31:31la semaine dernière
31:32je regardais que
31:33sur trois mois
31:34le prix des ordinateurs
31:35aux Etats-Unis
31:35ça a augmenté
31:37de plus de 10%
31:38en trois mois
31:39et ça
31:39ça s'est simplement
31:40jamais vu
31:41depuis qu'il y a des stats
31:42sur le prix des ordinateurs
31:43aux Etats-Unis
31:44depuis les années 60
31:45donc bon
31:46voilà ça
31:46on ne sait pas encore
31:47très bien
31:47les conséquences
31:48que ça va avoir
31:48sur la macro
31:50mais ça fait partie
31:51des choses
31:51qu'il faudra regarder
31:51aussi
31:52mais plus généralement
31:55oui c'est des choses
31:56que les publications
31:56de la tech
31:57c'était quand même
31:57plutôt rassurant
31:58et ça a réemmené
31:59le marché à la hausse
32:01et ça me fait un peu
32:02un peu penser
32:02à ce que vous disiez
32:03tout à l'heure
32:04sur le Liberation Day
32:05de l'année dernière
32:06le marché baisse beaucoup
32:07c'était à peu près
32:08les mêmes dates
32:09en mars-avril
32:10il y a un très fort rebond
32:11et qu'est-ce qui avait
32:12rebondi le plus
32:13à l'époque
32:13c'était largement
32:14les secteurs de la tech
32:15la tech avait surperformé
32:18sur les mois
32:18de mai, juin, juillet
32:20je crois
32:20c'était très très impressionnant
32:21ben là
32:22on revoit la même chose
32:23tout simplement
32:24sur cette année 2026
32:25Pierre Bismuth
32:26vos commentaires
32:28beaucoup de choses
32:28ont été dites déjà
32:30mais si vous voulez
32:31rajouter quelque chose
32:31sur les publications
32:33des tech US
32:34de la semaine
32:35des dernières semaines
32:36à part que tout se fait
32:38c'est très bien
32:40le marché évalue
32:41les titres
32:42en fonction des prévisions futures
32:43on va dire que les résultats
32:45spot sont importants
32:47mais c'est vraiment
32:47ce qui importe
32:48c'est vraiment les perspectives
32:49et ce sont les perspectives
32:51qui ont véritablement
32:52enflammé les marchés
32:53et ça c'est
32:54c'est très
32:56en tout cas
32:57ça donne beaucoup
32:58de confiance
32:58pour l'année
32:59et même en Europe
33:01puisqu'on a fait
33:02notre comité d'allocation
33:03et à ma grande surprise
33:04on estime en fait
33:07le prix actuel
33:10des actions
33:10en fonction
33:12d'un historique
33:1310 ans
33:14en fonction du price earning
33:15à 3 ans
33:16enfin des earnings
33:16à 3 ans
33:17et alors force est
33:18de constater que
33:18même en Europe
33:20on a des prévisions
33:21de résultats
33:22à 3 ans
33:22qui se sont
33:24largement inflattées
33:25c'est à dire que
33:26même les prévisions
33:27d'analystes
33:28sont extrêmement
33:29confiantes
33:30pour les 3 prochaines années
33:32c'est à dire que
33:32vous avez un marché
33:33qui ne fait rien
33:35en 4 mois
33:35et avec cette
33:38manière d'estimer
33:40les choses
33:40que si vous regardez
33:41la cherté relative
33:43du marché
33:43entre décembre
33:44et avril
33:44en fait
33:45on est moins cher
33:47donc ça veut dire
33:47que les prévisions
33:49de résultats futurs
33:50sont beaucoup plus
33:51importantes
33:52qu'ils n'ont été
33:53donc je pense
33:55que le marché
33:55est véritablement
33:56sur une tendance
33:57assez forte
33:58alors certes
33:59emmenée
34:00par la tech américaine
34:01mais en Europe
34:02on a moins de tech
34:03et ce sont vraiment
34:04des secteurs
34:06assez divers
34:07à commencer par
34:07les banques
34:08qui se reprennent
34:08enfin
34:11qui donnent
34:12beaucoup de confiance
34:13dans le marché
34:14européen
34:14pour rejoindre
34:16ce que vous avez dit
34:16et parlons des banques
34:17parce que les banques
34:19en France par exemple
34:20elles ont publié
34:21la semaine dernière
34:21je crois
34:22ou la semaine d'avant
34:23mais je crois
34:23la semaine dernière
34:23et toutes
34:25ont été sanctionnées
34:26quand même
34:26assez gourdement
34:27après leur publication
34:29trimestrielle
34:29elles ont été
34:30sanctionnées
34:31déjà avec
34:32l'arrivée
34:33de la guerre
34:34et ça c'est une vraie
34:36énigme
34:36moi j'ai quand même
34:36l'impression
34:37que le marché
34:37européen
34:38c'est vraiment
34:38on est vraiment
34:39les émergents
34:40des marchés développés
34:41et on ne comprend
34:43pas cette fébrilité
34:45sur les secteurs
34:47au plus fort bêta
34:48c'est à dire
34:49qu'on a vraiment
34:50des banques
34:50qui ont perdu
34:51sur la norme
34:51de la guerre
34:5220%
34:53alors qu'on
34:55a du mal
34:56à voir le lien
34:58entre les résultats
34:59prévisionnels
35:00des banques
35:01et
35:03un vecteur
35:04de volatilité
35:05on pourrait penser
35:07que c'est
35:08extrêmement bon
35:09pour le trading
35:10et qu'à partir
35:12du moment
35:12où en fait
35:12on est relativement
35:13loin de la zone
35:14de conflit
35:15et politiquement
35:16et géographiquement
35:17on a quand même
35:18beaucoup de mal
35:19à voir
35:21en quoi
35:22ça va
35:23pénaliser
35:24l'économie
35:24et c'est pour ça
35:25qu'on parlait
35:26des peurs
35:26c'est que
35:27je pense que
35:28les banques
35:29européennes
35:30ont une taille
35:33beaucoup plus importante
35:35en termes de
35:35rapport
35:36rapporté au PIB
35:37que les banques
35:38américaines
35:38sur leur solde
35:39domestique
35:40et à chaque fois
35:41qu'on a un événement
35:42géopolitique
35:43qui arrive
35:44on se dit
35:45attention
35:45tout le marché
35:46du crédit
35:47même qu'il soit
35:48des intermédiaires
35:49ou intermédiaires
35:50va péricliter
35:52sous l'effet
35:53d'un événement
35:55exogène
35:56géopolitique
35:56la réalité
35:57c'est que
35:58à l'instar
35:59de ce qui se passe
36:00sur les bénéfices
36:02des entreprises
36:03et sur les marchés
36:03actions
36:04en fait
36:04la microéconomie
36:05n'est pas tellement
36:06dépendante
36:07de la géopolitique
36:08elle est beaucoup plus
36:08dépendante
36:09de la politique
36:10et des droits de douane
36:12par exemple
36:13et des échanges commerciaux
36:15qu'une vraie géopolitique
36:16au sens
36:17y a-t-il des guerres
36:18ou
36:19y en a-t-il pas
36:20c'est plutôt
36:20comment les blocs
36:22arrivent à s'entendre
36:24sur le commerce mondial
36:25c'est ça qui fait vraiment
36:26qui pilote véritablement
36:27l'économie
36:28et c'est vrai que
36:29les craintes géopolitiques
36:30sont toujours plus importantes
36:32en Europe
36:33plutôt que sur les autres
36:34marchés développés
36:34et sur le commerce mondial
36:36on peut peut-être dire
36:37un mot aussi
36:37des droits de douane
36:39relevés
36:39cette semaine
36:40est-ce qu'il y a quelque chose
36:41à dire
36:42c'est pas relevé
36:42c'est des menaces
36:44menaces de 15 à 25%
36:46oui mais enfin
36:47je veux dire
36:48des phrases de ce genre
36:50il en sort
36:50plusieurs par semaine
36:52enfin je veux dire
36:53on parlait juste avant
36:54l'émission
36:54du fait que
36:55pour les politiques
36:57souvent
36:58ce qui compte
36:59c'est d'avoir dit des choses
37:00et pas forcément
37:01de les avoir faites
37:02et là
37:02on est complètement là-dedans
37:04donc menaces
37:06oui je pense que
37:07c'est des menaces
37:08complètement dans le vent
37:09et qu'on n'est pas reparti
37:11pour avoir
37:11une hausse de droits de douane
37:12prochainement
37:13sur l'automobile
37:14c'est bien plus
37:15la commission européenne
37:17qui a causé des problèmes
37:18que les droits de douane
37:19de Donald Trump
37:20sur l'automobile européenne
37:22et là
37:22on a quand même
37:23une erreur politique
37:25spectaculaire
37:25bon
37:27je vous propose
37:28de passer un peu
37:29à l'allocation
37:30à ce que vous faites
37:31vous
37:32dans vos sociétés
37:34différentes
37:34au-delà de la
37:35Tech US
37:36Bastien
37:37est-ce que
37:38on parlait des banques
37:39est-ce que vous regardez
37:40d'autres secteurs
37:41ailleurs qu'aux Etats-Unis
37:42peut-être même en Chine
37:44en Asie
37:44les émergents
37:45qu'est-ce que vous regardez
37:47en ce moment ?
37:48ce qu'on aime bien
37:49c'est les émergents
37:49parce que de toute façon
37:50dans l'indice
37:53par exemple
37:53MSCI émergent
37:54les plus grosses fondérations
37:56c'est des fondérations
37:57qui sont très
37:58mémoire
37:59semi-conducteur
38:00donc même quand on parle
38:01d'émergents
38:01finalement
38:01on parle un peu
38:02de tech
38:03ça c'est plutôt
38:05des indices
38:06qu'on aime bien regarder
38:08sinon
38:08plus généralement
38:10si on va sur
38:11d'autres classes d'actifs
38:12on est aussi
38:13très intéressé
38:14par tout ce qui peut être
38:15comme le
38:16high yield européen
38:17par exemple
38:17avec des taux
38:19des rendements
38:19qui ont très fortement
38:20augmenté
38:20finalement
38:21des perspectives
38:22de récession
38:22qui sont
38:23très faibles
38:24finalement
38:25par rapport aux craintes
38:26qu'on a pu avoir
38:27récemment
38:28donc ça
38:28ça peut faire partie
38:29de choses
38:30qui nous intéressent
38:31également
38:31et de manière générale
38:35sur l'obligataire
38:36on pense plutôt
38:38mais on peut se tromper
38:39qu'on devrait avoir
38:42une résolution
38:42de ce conflit
38:44et que finalement
38:45ça devrait amener
38:46malgré tout
38:46à un prix du pétrole
38:49qui baisse un peu
38:49et un peu mécaniquement
38:51on s'attend
38:52à ce qu'on ait
38:53des taux
38:53qui rebaissent un peu
38:54et on a plutôt
38:56eu tendance
38:56à remettre
38:57de la duration
38:57quand on avait
38:58des taux
38:58qui remontaient
38:59beaucoup
39:00d'ailleurs
39:00il y a un truc
39:01qui est marrant
39:01et qui marche
39:02presque à chaque fois
39:03depuis maintenant
39:0415 mois
39:04qu'il est de retour
39:05à la Maison-Blanche
39:06c'est quand on a
39:07le 10 ans américain
39:08qui arrive à 4,50
39:10ou quand le 30 ans
39:11qui arrive à 5%
39:13c'est là que finalement
39:14il y a une résolution
39:15de crise
39:16qu'il y a finalement
39:18des exemptions
39:18de droits de douane
39:19l'année dernière
39:21ça y ressemble beaucoup
39:22le 7 avril
39:23c'était exactement
39:24la même chose
39:24le 7 avril
39:25quand les annonces
39:26le cessez-le-feu
39:27c'est que le taux
39:28de 10 ans américain
39:28était aux entours
39:294,40
39:304,50
39:30on a l'impression
39:31que c'est une sorte
39:32de signal
39:33qui marche
39:34donc quand on est
39:35sur ces niveaux-là
39:36c'est intéressant
39:37de remettre
39:37de la duration
39:38finalement
39:39je suis qu'Andriam
39:40Nicolas Forest
39:42je risque de
39:43redire
39:43non pas de redire
39:44mais il y a beaucoup
39:45de choses
39:46sur lesquelles
39:46nous sommes d'accord
39:46vous l'avez compris
39:47puisque je l'ai répété
39:48déjà je crois
39:4910 fois
39:49qu'on aime bien la tech
39:50donc je ne vais pas
39:50le redire
39:51ça vous fait rigoler
39:54du côté
39:55des marchés émergents
39:56oui on aime
39:56les marchés émergents
39:57mais il faut être
39:59assez sélectif
40:00il y a des grands gagnants
40:01et des grands perdants
40:01il y a un thème
40:02que tout le monde décrivait
40:03pendant des années
40:04c'était l'Inde
40:05aujourd'hui la situation
40:06de l'Inde
40:06elle n'est pas du tout
40:07rassurante
40:08d'ailleurs ce qui se passe
40:09sur l'intelligence artificielle
40:11et tout le business
40:11modèle de l'Inde
40:12qui consistait
40:13à délocaliser
40:14énormément
40:16d'infrastructures
40:19à une main d'oeuvre
40:20pas chère
40:20peut être quand même
40:21menacée
40:21par l'intelligence artificielle
40:23c'est une économie
40:24qui n'a pas pris
40:27non plus le virage
40:27de la tech
40:28donc oui
40:29il y a des marchés
40:29d'émergents
40:30qu'on aime beaucoup
40:30et on a des stratégies
40:32émergents
40:32qui performent très bien
40:32on aime bien ça
40:33on aime le Brésil
40:34voilà
40:34du côté de la duration
40:36et bien je partage
40:37ce qui a été dit
40:37pourquoi
40:39surtout la duration européenne
40:40quand on est dans une situation
40:41les taux ont monté
40:43où la BCE
40:43s'apprête à monter les taux
40:44mais que la croissance
40:46est en ralentissement
40:47parce que c'est comme ça
40:48malgré tout
40:49la croissance européenne
40:51ralentit
40:52on disait qu'il n'y avait pas d'impact
40:53il y a quand même des impacts
40:54la consommation
40:56les indices
40:57d'activité de consommation
40:58en Europe
40:59ralentissent
40:59alors c'est le duo gagnant
41:01parce que vous avez
41:02les taux qui montent
41:03la BCE
41:05qui garantisse
41:06les installations d'inflation
41:07sous contrôle
41:07une économie qui ralentit
41:09c'est plutôt
41:10l'opportunité
41:11d'acheter de la duration longue
41:12et donc on aime
41:13la duration longue
41:14plutôt de bonne qualité
41:15et là c'est peut-être
41:16un point différent
41:17même si on a
41:18des très belles expertises
41:19à Yild
41:20nous on aime aussi plutôt
41:21le crédit de bonne qualité
41:23puisque quand même
41:23on est à des niveaux de spread
41:24super tight
41:25ce qui est intéressant
41:26dans l'obligataire
41:27c'est le taux en absolu
41:28le niveau de spread
41:29il est super serré
41:32on n'a jamais vu
41:33un niveau de spread
41:34aussi serré aux Etats-Unis
41:35sur le marché du rendement
41:36depuis des décennies
41:37donc il n'y a pas du tout
41:39du tout
41:39du tout de risque
41:40donc c'est comme un environnement
41:43où malgré
41:44le fait que moi
41:45je dis oui
41:46on aime la tech
41:47on va prendre de la duration
41:48c'est comme un environnement
41:49où il faut faire attention
41:50les indices sont au plus haut
41:52les spreads sont au plus tight
41:53il faut chercher
41:54de la décorrélation
41:55et c'est pas si facile
41:57et donc nous
41:58on rajoute un peu
41:59des stratégies
42:00alternatives
42:01qui offrent
42:02de la convexité
42:03qui offrent
42:03de la décorrélation
42:04parce que
42:05même si on aime la tech
42:06et même si
42:07on aime la duration
42:08il faut faire attention
42:10les niveaux de valorisation
42:11sont quand même assez élevés
42:12il faut se protéger en fait
42:13voilà il faut se protéger
42:13il y a deux mois
42:15tout le monde sur les plateaux
42:16disait attention
42:17ce que vous décrivez
42:18et bon même si
42:19il y a peut-être
42:20un ou deux super
42:22super gérants
42:23ou super traders
42:23qui ont acheté
42:24au bottom
42:26il n'y a pas beaucoup
42:27celui qui a le mieux géré
42:28c'est celui qui n'a rien fait
42:29en fait
42:30qui est parti en vacances
42:31pendant deux mois
42:31et qui n'a pas trop bougé
42:32mais pour le reste
42:33oui on a mis des titres
42:35mais quelque part
42:35il faut quand même considérer
42:36qu'il y a pas mal de risques
42:37les valorisations
42:39sont quand même
42:39à des niveaux
42:40à surveiller
42:41donc nous on prend des paris
42:42des paris fondés
42:43sur des stratégies
42:44long terme
42:45comme la tech
42:46comme aussi les utilities
42:48comme les énergies renouvelables
42:49nous croyons aux énergies renouvelables
42:51parce que ça
42:52c'est l'électricification
42:54c'est un thème
42:55qui vient visuellement
42:55sur les high
42:56on aime la duration
42:57mais restons quand même prudents
42:59et prenons aussi profit
43:01quand il y a des profits à faire
43:02parce qu'il y a eu
43:02des très très beaux profits
43:03en quelques semaines simplement
43:04enfin pour conclure
43:06chez Myria
43:07asset management
43:09c'est un peu différent
43:11c'est un peu différent
43:12parce que
43:13mon analyse
43:14depuis le Covid
43:15c'est que
43:16les actifs risqués
43:19sont finalement
43:20de vraies valeurs refuge
43:22et
43:23je pense qu'en fait
43:24le marché
43:25l'évalue comme ça
43:28parce que c'est
43:28beaucoup plus simple
43:29d'évaluer
43:30le risque de crédit
43:31d'une entreprise
43:32que
43:33les errements
43:36budgétaires
43:37d'un pays
43:38et
43:39je
43:39je peux me tromper
43:41en tout cas
43:41c'est mon hypothèse
43:42c'est que
43:42si je me fie
43:43au passé récent
43:45ça ne m'étonne pas
43:46que le haut rendement
43:47performe
43:48largement mieux
43:49que
43:50les emprunts d'Etat
43:52et parce que
43:52rationnellement
43:53on peut avoir
43:55plus
43:55de conviction
43:56sur une entreprise
43:57enfin de conviction
43:58et même de certitude
43:59compte tenu
44:01de la recherche
44:01qu'il y a
44:02sur
44:03les entreprises
44:05et donc
44:05la microéconomie
44:07pareil
44:07il me semble
44:08que les actions
44:10ce sont
44:11des vraies valeurs
44:12refuge
44:12et alors
44:13on en a parlé
44:14toute l'émission
44:15je veux dire
44:16la tech
44:17est bien
44:17une révolution
44:19technologique
44:19et ça
44:21il y en a peu
44:21en fait
44:22des révolutions
44:22et ça date depuis
44:23ça dure depuis 25 ans
44:25et c'est une révolution
44:26donc c'est vraiment
44:26l'arrivée d'internet
44:27qui a
44:29complètement révolutionné
44:29tous nos usages
44:31et qui continue
44:32en fait
44:32de les révolutionner
44:33mais là
44:33on a une accélération
44:34c'est comme si vraiment
44:35on avait
44:35une sorte
44:36d'exponentiel
44:38qui se met en place
44:39et donc
44:41on a des banques centrales
44:43qui sont extrêmement lisibles
44:44et ces banques centrales
44:46extrêmement lisibles
44:47vous avez des secteurs
44:48entiers de l'économie
44:50qui sont
44:50par conséquent
44:51hyper lisibles
44:52je pense aux banques européennes
44:54pour moi c'est vraiment
44:54alors là
44:55il n'y a même pas besoin
44:56de réfléchir
44:57en fait
44:57les banques
44:59ne font que
45:00rester au même prix
45:02malgré leurs performances
45:03si on les évalue
45:04sur des critères
45:04d'analyse financière
45:05donc
45:06c'est vrai que
45:07notre manière de voir les choses
45:08c'est Myriacet Management
45:09c'est que
45:10de notre point de vue
45:11les valeurs refuge
45:12c'est les valeurs
45:13les plus sécurisées
45:15ce sont en fait
45:16ce qu'ils sont qualifiés
45:17d'actifs risqués
45:18et les anciens
45:20actifs dérisqués
45:22comme les emprunts d'Etat
45:23c'est vrai que
45:24on est
45:25très précautionneux
45:27avec ça
45:28on trouve qu'il y a
45:29beaucoup trop de volatilité
45:30sur les taux
45:32et
45:33le nouveau VIX
45:34si on parle
45:35de l'indice
45:36de la volatilité
45:37pour nous
45:37c'est vraiment le pétrole
45:38et
45:40en fonction du pétrole
45:41vous pouvez avoir
45:42des signaux
45:43de prise de risque
45:44là vous en avez eu un
45:45c'est un boulevard
45:45pour l'instant
45:47en revanche
45:47si le pétrole
45:48repasse au-dessus
45:49des 100 dollars
45:49vous aurez un signal
45:50de couverture
45:51mais sur le long terme
45:53compte tenu de tout
45:54ce qu'on a dit
45:54au cours de l'émission
45:55la visibilité
45:57sur les marchés
45:58risqués
45:58est quand même
45:59très très très forte
46:00donc on est
46:01plutôt
46:02au minimum neutre
46:04voire surexposé
46:05sur tout ce qui est
46:06thématique risque
46:07que ça soit émergent
46:08au rendement
46:09sur la partie obligataire
46:10et actions
46:11des pays développés
46:12et japonaises
46:13qui
46:14performent largement
46:15sur les marchés
46:16développés
46:17actions
46:17merci beaucoup
46:19à tous les trois messieurs
46:20Pierre Bismuth
46:21directeur général
46:22et responsable
46:23des gestions
46:23de Myria
46:24Asset Management
46:25merci beaucoup
46:26merci Bastien Drue
46:28responsable des études
46:29et de la stratégie
46:30de CPRAM
46:31et Nicolas Forrest
46:32directeur des investissements
46:34de Candriam
46:46le dernier quart d'heure
46:47de SmartBourse
46:48c'est le quart d'heure
46:49thématique
46:50le thème ce soir
46:51c'est celui
46:52de l'industrie ETF
46:53une fois par mois
46:54nous faisons le point
46:56avec les équipes
46:57d'Alteis
46:58c'est le directeur
46:58des investissements
46:59qui est à mes côtés
47:00en plateau
47:00Olivier Malteste
47:01bonsoir Olivier
47:02bonsoir Pauline
47:02alors Olivier
47:03après un coup de frein
47:04au mois de mars
47:05on peut dire que
47:06le mois d'avril
47:07repart plutôt sur
47:08deux bonnes bases
47:09oui on est reparti
47:09sur des bonnes bases
47:10avec 39 milliards
47:11de souscriptions
47:12globalement sur les ETF
47:13sur le mois d'avril
47:14donc ça fait depuis
47:15le début de l'année
47:17145 milliards
47:18de souscriptions
47:19et donc par rapport
47:20à 2025
47:20qui est l'année record
47:21chaque année
47:22on bat des records
47:23sur le marché des ETF
47:24on est à plus 40%
47:25en termes de rythme
47:26donc on a eu un petit coup de frein
47:28effectivement sur le mois d'avril
47:29avec un peu plus de 10 milliards
47:30de souscriptions
47:31mais globalement
47:32c'est reparti fort
47:34sur le mois d'avril
47:35on avait eu un coup de frein
47:35sur le mois de mars
47:36exactement
47:37et donc c'est reparti
47:38relativement fort
47:39et donc tant de milliards
47:40en moyenne
47:41sur 2025
47:41tous les mois
47:42on avait 28 milliards
47:44un peu plus de 28 milliards
47:45donc on est bien au-dessus
47:46de ce qu'on voyait
47:47l'année dernière
47:48sur les volumes mensuels
47:49et toutes les classes d'actifs
47:51ont collecté
47:52toutes les classes d'actifs
47:53ont collecté
47:54tout à fait
47:54alors évidemment
47:55beaucoup plus les actions
47:56on est à 27 milliards
47:57donc là aussi
47:58on est sur un très bon mois actions
48:008 milliards et demi
48:00sur les obligations
48:02les ETF obligataires
48:03donc un bon mois obligataire
48:05et même les matières premières
48:06avec pratiquement 3 milliards
48:072 milliards 8 de souscriptions
48:09sur les matières premières
48:10sont un mois positif
48:11si on regarde un peu plus
48:13les matières premières
48:14on part sur les métals précieux
48:152 milliards 6
48:16et essentiellement sur l'or
48:17donc forte collecte
48:18sur les métaux précieux
48:19sur le pétrole par contre
48:21tout ce qui est énergie
48:21c'est plutôt en décollecte
48:22environ 200 millions
48:23et les métaux industriaux aussi
48:25ont collecté positivement
48:26430 millions
48:27et 400 millions environ
48:29sur les matières premières agricoles
48:30donc c'est vraiment tiré par l'or
48:32on sait que ça ne suit pas forcément
48:34mois par mois
48:35la collecte
48:36elle n'est pas forcément là sur l'or
48:37là c'était un bon mois de collecte
48:38sur les matières premières
48:39et essentiellement sur l'or
48:41Si on rentre un peu plus
48:43dans le détail
48:43qu'est-ce qu'on peut dire
48:44sur les ETF actions Olivier ?
48:47Alors sur les ETF actions
48:48comme tous les mois pratiquement
48:49on a forte collecte
48:50sur les indices qui sont globaux
48:52donc quand on regarde
48:53l'indice globaux
48:54qui comprennent l'émergent
48:54on est un peu plus de
48:5511 milliards de souscriptions
48:567 milliards pratiquement
48:58sur les diversifiés
48:59donc globaux
48:59mais sans l'émergent
49:00vraiment sur les pays développés
49:01le retour
49:02et ça c'est habituel
49:03mais ça faisait plusieurs mois
49:04qu'on ne le voyait pas
49:05c'est une forte collecte
49:06sur les actions américaines
49:07puisqu'on avait plutôt
49:08tendance à avoir
49:10une décollecte
49:11ou des faibles volumes
49:12sur les actions américaines
49:13depuis plusieurs mois
49:14là ça revient
49:15avec 6 milliards globalement
49:16l'émergent reste aussi
49:17relativement fort
49:182 milliards de collectes
49:19et par contre
49:20ce qui décollecte
49:21un petit peu
49:22il n'y a pas vraiment
49:22de décollectes
49:23mais ce qui décollecte
49:23le plus
49:24c'est quand même
49:24la zone européenne
49:25on a 200 millions
49:26de décollectes
49:27sur le mois d'avril
49:27on avait beaucoup de flux
49:28janvier, février, mars
49:30c'était des forts mois
49:30de collecte
49:31sur les ETF européens
49:33sur les actions européennes
49:33et là on avait même
49:35le mois de mars
49:35qui était plutôt mauvais
49:36en termes de performance
49:37par rapport aux US
49:38là globalement
49:39sur avril
49:40on a vu une légère décollecte
49:42sur les actions européennes
49:43donc une légère rotation
49:44qui s'est vue
49:45si on regarde sectoriellement
49:47la tech
49:47plus de 2 milliards de collectes
49:49la tech a bien collecté
49:50en termes de thématiques
49:51infrastructure et défense
49:52chacun environ
49:53500 millions de collectes
49:54donc c'est des forts collectes
49:56et en décollecte
49:56on est plus sur la santé
49:571 milliard de décollectes
49:59sur la santé sur le mois
50:00donc c'est relativement important
50:01banque et finance aussi
50:03500 millions
50:03et les actions
50:04qui sont liées
50:05au secteur de l'énergie
50:06aussi ont décollecté
50:06200 millions
50:07certainement des prises de profit
50:08dans un contexte iranien
50:10qui est assez fluctuant
50:11et qui dépend vraiment
50:12des jours
50:12et des perspectives
50:14bien sûr
50:15du côté des ETF
50:16obligations
50:17un peu plus dans le détail
50:19Olivier Maltais
50:19donc géographiquement
50:20on a l'Europe
50:214 milliards essentiellement
50:23les Etats-Unis
50:241 milliard 6
50:24le monde aussi
50:251 milliard 6
50:26il y a eu peu de rachats
50:26pas de zone vraiment
50:27de rachats
50:27en termes de géographique
50:29et si on regarde
50:30en type
50:30c'est vraiment le souverain
50:314 milliards
50:32qui a collecté le plus
50:33les investment grade
50:34aussi 1 milliard 3
50:35et les indices
50:36qui sont du coup
50:37global agréguettes
50:38donc ils vont regrouper
50:38à la fois du souverain
50:39et de l'investissement grade
50:40on est à 1 milliard 3
50:41aussi également
50:43900 millions pardon
50:44et donc voilà
50:44donc on a plutôt
50:45plus ou des collègues
50:46sur le souverain
50:47sur le mois d'avril
50:48globalement
50:48si on regarde un petit peu
50:50du côté de l'ESG
50:52qu'est-ce qu'on peut dire
50:53des encours ESG
50:54sur ce mois d'avril
50:552026
50:56alors la collecte
50:56a été relativement stable
50:58sur avril
50:59par rapport au mois de mars
51:00on est à environ
51:0014% des flux
51:02quand on regarde
51:02actions et obligations
51:03qui ont été sur de l'ESG
51:05donc c'est relativement faible
51:06les encours sont
51:07de l'ordre de 20%
51:08donc c'est plutôt
51:09en légère décollecte
51:10on avait eu un début d'année
51:11relativement fort
51:12en termes de collecte
51:12EG par rapport
51:13à ce qu'on avait pu observer
51:14les années précédentes
51:16et puis du coup
51:17mars et avril
51:18sont plutôt faibles
51:19donc 14
51:19et ce qu'on regarde
51:20c'est actions 10%
51:22globalement
51:23des flux sur les actions
51:24vont vers des ETF
51:25qui prennent en compte
51:26des critères extra financiers
51:27et par contre
51:28sur l'obligataire
51:29c'est 23%
51:30c'est souvent
51:30un peu plus fort
51:31sur le côté obligataire
51:32que sur le côté actions
51:33donc ça c'est assez logique
51:35donc un petit mois
51:36est plutôt
51:37une continuité
51:38de perte de marché
51:39globalement
51:39sur le ESG
51:40sur le mois d'avril
51:41Sur les émetteurs
51:43Olivier ?
51:44Spécifiquement ESG
51:45pour changer un petit peu aussi
51:46c'est UBS
51:48qui sort premier
51:49sur le mois d'avril
51:49donc ça leur permet
51:50d'être 4ème
51:51depuis le début de l'année
51:52ensuite en 2ème
51:53et en 3ème
51:54on a Lengalen General
51:56et VanEck
51:56qui arrivent du coup
51:57à bien se positionner
51:58sur le mois d'avril
52:00BlackRock
52:00qui est toujours le premier
52:01depuis le début d'année
52:02y compris sur l'ESG
52:04et que 11ème
52:05au mois d'avril
52:05mais ils ont de l'avance
52:07donc du coup
52:07ça leur permet
52:08de rester premiers
52:08en termes de collecte
52:09depuis le début de l'année
52:10Et sur les émetteurs
52:11du coup
52:12plus globalement
52:13Oui tout à fait
52:14on a BlackRock
52:15premier
52:15donc le mois dernier
52:16c'était un peu surprenant
52:17puisque BlackRock
52:17était en décollecte
52:18donc ils sont repris
52:19leur ordre de marche
52:21pas de sujet
52:22donc ils sont premiers
52:23avec pratiquement
52:2430% des flux
52:25donc voilà
52:2512 milliards de collecte
52:26globalement sur le mois
52:27donc c'est un bon mois aussi
52:28bon mois pour BlackRock
52:29ce qui est important
52:30ce qui est important de noter
52:31c'est qu'en la 2ème
52:313ème et 4ème place
52:33c'est très serré
52:34puisqu'on a DWS
52:35qui est 2ème sur le mois
52:37avec 4 milliards de collecte
52:38Amundi 3ème 3 milliards 9
52:39donc c'est vraiment
52:40dans un mouchoir de poche
52:42et UBS
52:43qui est 4ème
52:44avec 3 milliards 7
52:45donc le 2ème
52:46et 3ème et 4ème
52:47sont relativement
52:49relativement proches
52:51DWS
52:51donc 2ème
52:52ça leur permet d'arriver
52:53sur la 6ème place
52:54en termes de collecte
52:55depuis le début de l'année
52:55donc ils sont
52:57vraiment c'est le 3ème acteur
52:58donc ils sont un petit peu en retard
52:59donc ils arrivent à regagner une place
53:00et ils font un bon mois
53:02un bon mois d'avril
53:03globalement
53:03et donc très serré
53:04entre 2ème, 3ème et 4ème place
53:06et ensuite on a
53:07State Street
53:07à la 5ème place
53:08qui est à 2,8 milliards de collecte
53:11globalement
53:11donc collecte vraiment concentrée
53:13et très serré
53:14sur les premiers niveaux
53:15à part BlackRock
53:15toujours premier
53:17sauf le mois dernier
53:18exactement
53:18elle fait bien de temps en temps
53:19sur la répartition des encours
53:22le podium est figé ?
53:24oui c'est figé
53:25c'est relativement figé
53:26et pas grand chose
53:27pas grand chose à noter
53:28globalement
53:28sur ce mois-ci
53:30on a toujours évidemment
53:31BlackRock
53:31largement premier
53:32et puis Amundi
53:33DWS
53:34sur la 2ème place
53:35ça joue après
53:37plutôt en dessous
53:37mais l'écart
53:38continue de se creuser
53:39derrière
53:40donc il n'y a pas vraiment
53:40de surprise
53:41et ça a l'air relativement figé
53:42pour l'instant
53:43en termes de podium
53:44sur l'année
53:45en termes des émetteurs
53:46et sur les ETF actifs
53:48Olivier ?
53:49on a un petit coup de frein
53:50en termes de répartition
53:52des flux
53:53donc évidemment
53:54les encours sont relativement
53:55importantes et la collecte
53:56est aussi importante
53:57sur les ETF actifs
53:58parce que la collecte
53:58est relativement importante
53:59au global
54:00mais si on regarde
54:01la répartition entre passifs
54:02et actifs
54:03on a 3,3% seulement des flux
54:06alors c'est moins
54:06que ce qu'on observe
54:07sur les derniers mois
54:08qui ont été vers l'actif
54:09c'est assez en ligne
54:10avec les encours
54:12globalement
54:12sur la répartition d'encours
54:14donc on a 3%
54:15qui ont été vers les actions
54:16et les encours
54:17sur les ETF actions
54:18se répartissent à 3% aussi
54:20globalement
54:20donc c'est assez en ligne
54:21avec la répartition
54:23des encours
54:23entre passifs et actifs
54:24et sur le côté obligataire
54:26c'est pareil
54:264% des flux
54:27ont été vers les ETF
54:28obligataires actifs
54:30parmi les ETF obligataires
54:31et on a aussi
54:32cette répartition
54:33d'encours là globalement
54:34donc plutôt un petit mois
54:36là on était plutôt
54:37enfin pas en tentative
54:38mais on avait progression
54:39d'encours
54:39là on est plutôt
54:40dans la stabilité
54:41par rapport à ce qu'on observe
54:42et donc un petit frein
54:44sur les ETF actifs
54:45sur le mois d'avril
54:46et en ce qui concerne
54:48les lancements d'ETF
54:49du coup il y avait eu
54:51c'est un gros mois
54:52encore
54:53après mars
54:53qui était déjà dynamique
54:55exactement
54:55et donc ça continue
54:56vraiment sur un fort dynamisme
54:58on a 48 nouveaux ETF
54:59qui ont été créés
55:00sur le mois
55:01donc vraiment des ETF
55:01on exclut les ETP
55:03c'est vraiment les ETF
55:04d'accord
55:0431 sur les ETF actions
55:0621 obligataires
55:07ok
55:07on a 2 multi-assets
55:08et 1 sur les matières premières
55:09et si on regarde
55:10toujours 19 sur l'ESG
55:12donc toujours
55:13des émissions
55:14qui prennent en compte
55:15les critères extra financiers
55:17relativement importants
55:189 sur les ETF actifs
55:20et donc 7 sur la partie actions
55:22et 2 sur la partie obligataire
55:24et si on s'arrête
55:25juste une seconde
55:26sur les ETF actifs
55:26sur les 9 actifs
55:28on peut noter
55:28qu'il y en a 7
55:29qui ont été émis
55:29par Goldman Sachs
55:30donc une forte présence
55:31de Goldman Sachs
55:32qu'on a mis 5 côtés actions
55:34et 2 côtés obligataires
55:35donc c'est vraiment
55:36sur les 9 actifs
55:36une forte volonté
55:38de Goldman Sachs
55:39sur le mois d'avril
55:40d'émettre des ETF actifs
55:42et Alliance Berenstein
55:43qui est un nouveau venu
55:45sur les ETF en Europe
55:46juste un mot
55:47peut-être rapidement
55:47oui bien sûr
55:48ils viennent sur les ETF actifs
55:49aussi
55:49ce qu'on voit
55:50c'est que sur les nouveaux acteurs
55:51ils arrivent essentiellement
55:52par le biais des ETF actifs
55:53et donc à l'Ernstein
55:54il y a un gros acteur
55:56débute sur le marché obligataire
55:58enfin sur le marché des ETF
56:00par le biais des ETF actifs
56:02et obligataires
56:04et enfin pour terminer
56:06un mot de votre positionnement
56:08chez Alteis
56:10alors nous on a
56:11deux manières de gérer
56:12entre les profils
56:13qui sont toujours 100% actions
56:14et les profils les plus dynamiques
56:15restent toujours 100% actions
56:16donc ils ont fait
56:17un très bon mois d'avril
56:18avec un fort rebond
56:19c'est leur meilleur mois
56:19depuis qu'ils existent
56:20donc depuis 10 ans
56:21c'est le meilleur mois
56:22la meilleure performance mensuelle
56:23le rebond était très très fort
56:24sur les profils diversifiés
56:26on avait baissé le poids des actions
56:28on est resté comme ça
56:28pour l'instant
56:29et sur le côté obligataire
56:30on avait aussi baissé
56:31un peu la duration
56:32globalement
56:33donc on est d'accord
56:33sur le fait que
56:34sur des niveaux
56:35de 5% sur le 30 ans
56:37comme l'ont dit
56:39les prédécesseurs
56:39on est tout à fait en ligne
56:40là-dessus
56:41néanmoins on prend toujours
56:42on fait toujours attention
56:43sur l'impact
56:43côté inflationniste
56:45donc on sait que
56:45le prochain mouvement
56:46qu'on aura
56:46ce sera de remettre du risque
56:48là on est légèrement sous pondéré
56:49et pour l'instant
56:50on attend toujours
56:50d'y voir un petit peu plus clair
56:51oui le prochain mouvement
56:52ce sera pas forcément
56:53le mois prochain
56:53exactement
56:54on verra
56:55mais en tout cas
56:55on sait que le prochain mouvement
56:56sera de remettre du risque
56:58c'est pour parler un peu
56:58comme une banque centrale
56:59le prochain mouvement
57:00sera dans ce sens là
57:01on attend d'essayer
57:02d'y voir un petit peu plus clair
57:03puisque ça reste encore
57:04l'impact
57:04et notamment sur l'économie
57:06de la hausse
57:07des prix de l'énergie
57:08pourrait se faire sentir
57:09de manière plus importante
57:10donc les profils les plus risqués
57:11restent de toute façon
57:12100% en actions
57:13ils se sont bien comportés
57:13parce qu'on a plutôt
57:14une surexposition
57:15sur les actions américaines
57:16et puis le reste
57:17on est relativement prudent
57:19globalement
57:19avec une légère sous pondération
57:20en actions
57:21et puis aussi au niveau des taux
57:22un petit peu de duration
57:24un peu plus faible
57:25pour se protéger
57:26en cas de choc
57:27globalement
57:28sur le côté inflationniste
57:29plus qu'anticipé
57:30Merci beaucoup
57:32Olivier Malteste
57:33vous êtes le directeur
57:34des investissements
57:35d'Altéis
57:36merci à Grégoire Favet
57:39de m'avoir laissé
57:40sa place sur le plateau
57:42merci à Alexis Mathieu
57:43Émilie Rauch
57:44Charles Grattel
57:45et Paul Sanchez
57:46en régie
57:48qui m'ont aidé
57:48à préparer
57:49et à faire
57:50cette émission ce soir
57:51et lundi
57:52vous retrouvez Grégoire
57:53sur le plateau
57:54de Smart Bourse
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