00:00La densité de l'actualité internationale et géopolitique a largement éclipsé l'élargissement de la zone euro à la Bulgarie.
00:18Il est vrai que sur le papier, l'opération semble secondaire.
00:22Tant l'économie bulgare apparaît comme un poids plume.
00:25Avec un produit intérieur brut de 112 milliards d'euros, elle représente moins de 1% de la zone euro élargie à 21 pays.
00:34Et ses 6,5 millions d'habitants comptent pour moins de 2% de la population totale.
00:40C'est en outre un pays, le pays le plus pauvre de l'Union européenne.
00:44C'est d'ailleurs bien pourquoi, malgré le considérable avantage que devrait lui procurer le faible coût de sa main d'œuvre,
00:51le plus bas d'Europe, inférieur à 9 euros de l'heure dans l'industrie manufacturière,
00:59il n'est pas une réelle menace pour les producteurs des autres pays membres.
01:03Le manque d'attractivité et de perspective économique pousse une partie de la population,
01:08en particulier les jeunes qualifiés, à quitter le pays.
01:11Résultat, une contraction démographique, durable.
01:15D'en plus que faute de naissance suffisante, le solde naturel est négatif depuis le début des années 90.
01:20En 35 ans, la population a diminué de près de 30%,
01:25et celle en âge de travailler se contracte encore plus rapidement.
01:30Cette évolution fragilise le financement du système social
01:33et limite l'attraction des investissements étrangers susceptibles de moderniser l'économie.
01:40La Bulgarie pâtit aussi de sa position géographique.
01:43Plus éloignée du cœur industriel européen que la Slovaquie, la République tchèque ou la Pologne,
01:48elle n'a pas bénéficié des mêmes flux d'investissement.
01:52Pas de quoi non plus remettre en cause donc l'équilibre productif des autres pays membres.
01:57En revanche, son entrée dans l'espace monétaire représente un plus grand défi pour la BCE
02:02et pèsera sur la conduite de la politique monétaire.
02:06Premier volet, l'inflation.
02:07A 3,5% en décembre dernier, la Bulgarie figurait parmi les neuf économies
02:12dont la hausse des prix est supérieure ou égale à 3%,
02:16portant à 16 le nombre de pays dont l'inflation dépasse la cible de 2% fixée par la BCE.
02:25Une sérieuse épine dans le pied pour l'institution de Francfort.
02:28Les pressions inflationnistes devraient en outre s'y accentuer.
02:32La proportion minimale de dépôts que les banques bulgares doivent détenir en réserve
02:38est passée de 12% à 1% pour s'aligner avec les conditions de la BCE.
02:44Autrement dit, un paquet de milliards d'euros de liquidités devient prêtable,
02:50un facteur potentiellement hautement inflationniste.
02:53L'adhésion de la Bulgarie renforce ainsi l'hypothèse du maintien des taux par la BCE.
03:00Cela conduit au deuxième volet, la gouvernance de l'institution de Francfort.
03:06La règle au sein du Conseil des gouverneurs est celle de l'égalité des membres.
03:10Un pays, une voix.
03:12La Bulgarie est le 21e État, ça crée donc un nombre impair.
03:16S'il y a vraiment des désaccords, si le Conseil des gouverneurs se retrouve très fracturé
03:20sur une décision, et notamment sur une décision de mouvement des taux d'intérêt,
03:25ça peut faire mancher la balance dans un sens ou dans l'autre.
03:29En outre, désormais, ils sont 7 pays membres ayant appartenu à l'ancien bloc de l'Est,
03:33avec souvent des intérêts convergents.
03:36Reste un dernier point.
03:37L'importance des flux financiers illégaux pour un pays où la corruption reste un problème.
03:42Ces flux sont susceptibles de compromettre l'efficacité de la politique monétaire,
03:49d'accroître les vulnérabilités en matière de stabilité financière
03:52et de poser des enjeux renforcés en matière de supervision et de lutte
03:57contre le blanchiment de capitaux au sein de la zone euro.
04:01Finalement, l'intégration de la Bulgarie à la zone euro est un défi
04:06qui dépasse nettement son seul poids économique.
04:12Sous-titrage Société Radio-Canada
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